两大战略转型，业绩维持高增

南京银行(601009) 事件描述 公司发布2021年三季报，2021年前三季度实现营收303.02亿元，同比+20.99%；归母净利润123.44亿元，同比+22.36%，加权平均ROE11.88%，较去年同期上升0.41个百分点。 事件点评 业绩持续改善，三季度环比提速。Q3单季度营业收入/归母净利润分别增长37.73%/35.69%，三季度单季度增速较二季度继续提升7.43和10.22个百分点；前三季度较上半年增速分别提升6.90和5.29个百分点。前三季度利息收入净收入增长16.65%，手续费及佣金净收入增长32.85%，依然为净利润增长的主要驱动力，其次为生息资产规模的增长和净息差的改善共同推动净利润增速回升。 资产负债双改善，净息差企稳回升。贷款总额增长15.94%，公司调节贷款投放节奏，贷款中收益率较高的贷款规模同比增长。存款总额增长10.74%，存款规模突破1万亿，同时通过优化存款结构和定价，存款付息率同比下降；前三季度净利差2.01%，较年初上升0.02个百分点；净息差1.89%，较年初上升0.03个百分点。 零售+交易银行两大战略转型加速。零售AUM规模增长13.66%达到5536亿元，私钻客户突破3.4万户，信用卡发卡量较年初增加60.95万张，增长75%；零售贷款增长17.29%。交易银行战略上，公司与地方产业园区合作落地“政银园投”项目，推出赋能“专精特新”中小企业专项行动；10月发布企业端手机银行产品“鑫e伴”，截止期末，已签约客户近4.2万户，三季度新增2万户，平台活跃度不断提升，中小企业客户服务体系不断完善。 投行及理财业务推动手续费收入增长。手续费净收入增长32.85%，营收占比较同期提升1.37个百分点至15.31%，但较上半年的16.73%有所下降。公司债券承销业务巩固竞争优势，江苏省内债务承销排名第一；同时南银理财完成净值化转型，优化产品体系，全行理财产品规模3177亿元，增长15.17%。 资产质量高位稳定。不良贷款率0.91%，与年初持平；关注类贷款比例1.14%，较年初下降0.06个百分点；拨备覆盖率395.90%，提升4.13个百分点。资产质量在上市银行中保持优势，风险抵补能力保持较高水平。 投资建议 公司坚持零售和投资银行两大战略，资产规模稳步增长，息差企稳回升资产质量基础坚固。预计公司2021-2023年的营收分别为413.39亿元、482.59亿元和545.20亿元，归母净利润分别为164.65亿元、193.21亿元和211.88亿元，EPS分别为1.65、1.93和2.12，每股净资产12.69、14.21、和15.71，对应PB分别为0.76、0.68、0.62倍。维持“增持”评级。 存在风险 宏观经济大幅下滑；公司出现大的风险事件；局部疫情反复。