业绩同比高增，盈利能力提升

朗姿股份(002612) 主要观点： 事件 公司发布 2021 三季报， 2021Q1~Q3 实现营收 26.51 亿元（+32.75%）， 归母净利润 1.58 亿元（+216.07%），基本每股收益0.36 元/股； 2021Q3 单季度实现营收 8.61 亿元（+12.19%），归母净利润 0.65 亿元（+22.37%），基本每股收益 0.15 元/股。 医美业务保持强劲增长， 并购基金赋能加快业务扩张 公司现有米兰柏羽、 晶肤医美和高一生三大优质品牌， “1+N”战略突破医美机构的异地复制瓶颈， 西南地区医美区域龙头雏形初现，2021Q1~Q3 公司医疗美容业务实现营业收入 8.2 亿元，同比增长37.4%。 公司采用并购基金培养模式， 2021Q3 新设立了“博辰九号”、 “博辰十号”等医美并购基金， 有望进一步提升公司医美业务在拓展方面的竞争力，提升业务规模化运作水平。 疫情影响减弱，女装和婴童业务回归常态 随着疫情减弱，时尚女装和绿色婴童业务基本回归常态。 并且女装产品结构和渠道布局调整加快推进，线上业务规模持续提升，以 2021H1 数据来看，线上营收占比达到 20%。 2021Q1~Q3 时尚女装实现营业收入 12.2 亿元，同比增长 41.4%，绿色婴童业务实现营业收入 6.2 亿元，同比增长 14.3%。 费用管控成效凸显，盈利能力显著提升 公司费用管控成果显现， 2021Q1~Q3 公司销售费用率为 38.72%（-1.83pct），管理费用率为 7.86%（-1.08pct），研发费用率为2.87%（+0.07pct）。 2021Q3 公司销售费用率为 38.66%（+3.12pct），管理费用率 8.06%（+0.11pct），研发费用率 3.11%（+0.59pct）。 公司总体盈利能力有较大提升， 2021Q1~Q3 公司毛利率和净利率分别为 56.33%（+2.5pct）和 5.69%（+3.3pct）；2021Q3 公司毛利率和净利率分别为 56.28%（+4.9pct）和 8.90%（+2.0pct）。 投资建议 公司女装及婴童业务营收稳步增长，医美业务步入业绩释放期。中国医美行业空间广， 朗姿通过“1+N”战略实现医美机构异地复制。高端医美+轻医美连锁机构的结合，有望进一步降低公司销售费用率。 预计公司 2021~2023 年 EPS 分别为 0.55/0.78/1.02 元/股， 对应当前股价 PE 分别为 72.29、 50.74、 38.75 倍。 维持“买入”评级。 风险提示 医美监管趋严、医疗事故影响品牌声誉、服装业务竞争加剧，营收增长不及预期。