经营环境充满挑战

腾达集团(07160.KL)在2025年上半年表现平淡，收入同比下降19.2%至2.8亿令吉。尽管2025年第二季度有所改善，但工厂自动化解决方案业务录得同比51.4%下滑，主要是由於医疗部门项目交付减少。相反，得益於电光和半导体业务强劲的表现，自动化检测设备业务表现出韧性，同比增长25.2%。由於工厂自动化解决方案业务规模收缩，导致集团整体毛利率下滑至26.8%。2025年上半财年，工厂自动化解决方案业务和自动化检测设备业务的毛利率相当接近。 医疗业务增长正常化:由於主要客户的项目交付周期影响，医疗业务的贡献大幅下降。根据最新的交付安排，2025年下半年有望实现一定程度的反弹。此外，来自现有客户的潜在订单预计将部分抵消主要项目完成带来的影响。 电光及消费与工业业务动能保持强劲:集团的电光部门於2025年上半年实现12.3%的同比增长，主要得益於智能手机和可穿戴设备环境光传感器和接近传感器的升级。由於客户的新产品线中的传感器预计将进一步升级，我们预计明年将看到更强的增长动能。此外，消费与工业业务同比成长120.3%，主要受到在岸外包活动和数据中心扩张的推动。 汽车业务维持谨慎态度:尽管2025年上半年新能源汽车销售动能强劲，集团的汽车业务同比小幅下滑0.2%。受美国关税及及更广泛的贸易摩擦影响，继续为汽车OEM带来不确定性，潜在的影响和不确定性导致客户在下订单时表现出更为谨慎的态度。 经营环境充满挑战:在充满挑战的经营环境及趋於保守的短期展望下，我们预计集团2025财年的业绩将温和下滑，因此我们相应修订盈利预测。新订单的动能有望抵消主要客户项目完成带来的影响，导致，2026财年有望实现温和增长。因此，我们将评级下调至「持有」，目标价每股3.69令吉。