商业贸易行业周报：社零总额增速小幅回落，化妆品监管逐步落地

板块行情回顾： 本周（ 12.13~12.17）， 申万美容护理板块-4.10%， 弱于市场。上证综指和创业板指分别-0.93%、 -0.94%，申万美容护理指数分别跑输上证综指和创业板指 3.17pct 和 3.16pct。 年初至本周末， 美容护理板块+2.37%。 年初至本周末，上证综指+4.59%，创业板指+15.78%，申万美容护理指数跑输上证综指2.22pct，跑输创业板指 13.41pct。 医美与化妆品板块： 本周， wind 医美指数-2.76%，跑输沪深 300大盘 0.77pct ； wind 化妆品指数-2.74%，跑输沪深 300 大盘 0.75pct。 行业要闻： 12 月 16 日，国家药品监督管理局发布了《浅谈美白化妆品与美白剂》。表明美白剂是风险较高的原料， 建议企业在使用此类原料时应该充分了解其来源、性质、适用范围、使用条件、法规要求等，完成全面的安全评估后再行使用，以确保其使用安全。 并表明相关部门正在筹备起草化妆品美白剂清单。 同时，中国香料香精化妆品协会发布《红没药醇真的会是下一个 377 吗？》的文章， 明确指出“对于 377用于普通化妆品的监管，在法规层面是一个极为特殊的情况，不具有普遍性，不会拓展到红没药醇，以及维生素 C 衍生物、烟酰胺、熊果苷等原料上。 ”（国家药监局、中国中国香料香精化妆品协会） 公司公告： 朗姿股份:朗姿医管及莘县爱米与朗姿韩亚、博辰八号、深圳米兰签订附生效条件的增资协议。本次增资完成后，深圳米兰注册资本变更为 4000 万元，朗姿医疗、莘县爱米、朗姿韩亚筹备基金以及博辰八号将分别持有深圳米兰的股权比例为 46%、 5%、 31%和18%。 投资建议 本周重点关注事件： 1、 雍禾医疗正式登陆香港联交所 （公司公告） 2、 国家药监局发布《浅谈美白化妆品与美白剂》的文章（国家药监局） 3、 国家药监局明确化妆品过渡期管理等问题（国家药监局） （ 1） 化妆品行业： 2022 年《化妆品功效宣称评规范》 和《化妆品标签管理办法》等法规会开始执行，化妆品行业发展将更加趋向于规范化。 看好产品力强劲的功效护肤品牌及具有较强研发能力、长期规范经营的头部化妆品企业。 关注：【贝泰妮】 细分敏感肌护肤领域龙头；【珀莱雅】 多元化的优质品牌商；【上海家化】 多品类发展，不断创新打造新单品；【丸美股份】 主打中高端，拥有丰富营销、经销渠道；【水羊股份】 运营能力强，品类结构逐渐改善； （ 2） 医美行业： 医美行业需求端持续扩容，供给端产品更加多元化， 政策端对于医美机构和医美产品监管加强。 看好拥有 III 类医疗器械证、产品矩阵布局完善的上游医美企业和下游长期规范经营的医疗机构。 关注：【华熙生物】 本土玻尿酸原料龙头；【爱美客】 童颜针重磅上市，差异化满足更高需求；【华东医药】 医美业务全线布局；【昊海生科】 研发、生产及销售一体化；【 四环医药】 肉毒素+双抗并驾齐驱；关注下游医美机构布局的朗姿股份、瑞丽医美等。 风险提示 行业竞争加剧风险； 行业监管政策的不确定性；宏观经济波动等。