家电行业周报：家电零售跟踪：白电景气承压，集成灶增长超20%

本周研究跟踪与投资思考 本周我们重点梳理 11 月家电主要品类的零售表现：奥维云网数据显示，1）由于双十一促销提前进行， 10 月产生一定的分流效应， 11 月白电线上增长有所承压，但 10 月+11 月线上整体销额依然有小幅增长；线下则在线上挤压和疫情反复下持续负增长。2）新兴厨电集成灶高景气延续，整体仍保持 20%以上高速增长。 白电：均价同比上涨超 13 个月，景气度受较多因素压制 1）1 1 月空调零售量/额同比-14.3%/-18.1%，其中线上销售额下滑 12.6%，若以10 月+11 月线上销额合计来看，仍有 2.2%的增长；线下同比下滑 21.4%。主要空调企业在 11 月的销售额均有所下滑，美的、海尔表现更为稳健。格力、美的、海尔空调线上线下零售额同比-13.4%/-26.3%、 -13.5%/-14.5%、 -17.0%/-10.8%。 2）1 1 月冰箱销售额在线上的拉动下实现稳健增长，同比增长 1.7%，其中线上增长 4.6%，线下下滑 9.1%。分公司来看，冰箱龙头海尔表现优于行业，11 月线上线下销售额分别+19.3%/-4.7%，线上线下均价分别+3.1%/+25.1%。 3）1 1 月洗衣机零售额同比-9.5%，其中线上线下销售额分别-8.7%/-14.5%。分公司来看，小天鹅和海尔表现持续优于行业。海尔洗衣机线上线下销售额分别+1.6%/-11.9%，小天鹅洗衣机线上线下分别-8.1%/+13.3%。 集成灶：高景气延续，头部表现向好 奥维云网监测数据显示，11 月集成灶线上销售额增长 36.1%，线下销售额增长17.2%，线上线下均价分别+21.8%/+14.3%，高景气延续。份额方面火星人处于强势领先地位，线上市占率达到 24.1%，线下市占率达到 23.3%。而其他头部品牌则在线上发力后市占率不断提升，其中美大线上市占率提升 7.4pct 至 16.2%，亿田线上市占率提升 3.5pct 至 9.9%，帅丰线上市占率提升 2.6pct 至 10.3%。 重点数据跟踪 市场表现：上周家电周相对收益-2.00%。原材料：LME3 个月铜、铝价格周环比分别-0.3%、+3.6%至 9500/2710 美元/吨；冷轧价格周环比-1.2%至 5462 元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线上周环比分别-0.32%、+1.31%、-2.06%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.12%、-0.27%、+0.43%。 核心投资组合建议 白电推荐效率提升的海尔智家、B 端再造增长的美的集团、切入新能源热管理的海信家电；厨电推荐高增长强激励的集成灶龙头火星人、全维度改善的二线龙头亿田智能、帅丰电器；小家电推荐智能投影龙头极米科技，品类/渠道全扩张的JS 环球生活，2B 和 2C 齐头并进的光峰科技，产品与线下优势明显的倍轻松。 风险提示 疫情导致产销波动；市场竞争加剧；需求增长不及预期；原材料大幅上涨。