券商行业周报（2021年第四十七期）：证监会部署明年改革任务，券商估值仍有修复空间

市场表现： 本期（2021.12.13-2021.12.17）非银（申万）指数-0.05%，行业排名12/28，券商Ⅱ指数+0.38%； 上证综指-0.93%，深证成指-1.61%，创业板指-0.94%。 个股涨跌幅排名前五位：华林证券（+14.37%）、浙商证券（+5.86%）、东北证券（+3.30%）、哈投股份（+3.19%）、东方财富（+2.79%）； 个股涨跌幅排名后五位：东兴证券（-2.64%）、申万宏源（-2.63%）、国盛金控（-2.40%）、中信建投（-2.30%）、长城证券（-1.96%）。 核心观点 政策层面，12月13日，证监会召开党委(扩大)会议。会议强调要以全市场注册制改革为牵引,全面深化资本市场改革开放，助力实体经济高质量发展。并从2022年注册制全面落地已基本确定。随着科创板、创业板和北交所注册制的相继成熟，硬科技企业、制造业和中小型企业仍是资本市场扶持的关键。注册制的全面落地表面券商再次迎来政策机遇期，投行实力突出，价值发现能力较强的券商，以及项目储备丰富的券商将更加受益，推荐关注头部投行实力较强的券商，如中信证券、华泰证券等。 12月17日，证监会发布了《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》相关修订内容。本次修订限制了内地投资者沪港通交易权限。由于港股与A股监管制度有所出入，同时香港市场的高杠杆率也为内地市场带来一定风险隐患。近期，由于政策优势、流动性环境宽松，大量外资流入A股市场，本周北向资金累计净买入近115亿元，北向资金已连续5周净流入。由于《规定》设定了一年的过渡期，在过渡期内，存量内地投资者可继续通过沪深股通买卖A股，因此预计短期内，对A股市场产生的影响较小。长期来看，有利于维护市场稳定、补齐监管盲区、打击部分金融犯罪活动。 截至12月17日，券商估值为1.77倍，位于2016年以来的60分位点，我们认为在当前注册制全面落地已基本确定，行业政策利好，市场形成流动性宽松预期，券商估值有望进一步修复，建议关注龙头券商和财富管理转型较为成功的券商，如广发证券、中信证券、华泰证券等。 风险提示：监管加强、政策风险、市场波动、疫情反复