发挥优势

摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月12日发布的题为《Leveragingstrengths》的报告，中信里昂认为鹿岛建设的股价已反映日本数据中心建设热潮的潜在机遇。研究指出，若开发商（包括电力公司在内）的数据中心项目采用可再生能源供电，有望获得政府补贴。分析预计鹿岛建设在核电建设市场的市场份额约50%，这一优势使其相比其他企业更易获取高盈利性数据中心项目。 三季度营业利润超预期 鹿岛建设1至3季度营业利润达1,718亿日元，并将全年营业利润指引从2,020亿日元上调至2,280亿日元。客户追加付款是本次指引上修的主因。公司表示，在2027年3月财年可能无法再次获得类似追加付款，但预计整体经营环境将改善。 母公司建设业务利润率 母公司1至3季度建筑业务毛利率达11.8%（同比提升2.4个百分点），土木工程毛利率为24.6%（同比提升10.2个百分点）。最新全年业绩指引中，母公司建筑业务毛利率目标上调至11.6%（原指引：10.5%），土木工程毛利率目标上调至23.3%（原指引：21.4%）。 交叉持股与股份回购 截至2025年12月，公司的交叉持股价值达3,017亿日元，占净资产比例22.3%。公司目标在2027年3月财年前将该比例降至20%以下。鹿岛建设表示，计划在2026-2027年3月财年处置总计500亿日元的交叉持股。事实上，公司在2026年3月财年1至3季度已处置184亿日元交叉持股。研究指出，基于资本政策，鹿岛建设将在2027年3月财年利用交叉持股出售所得资金进行股份回购。 催化因素 潜在催化因素包括：1)工厂订单披露；2)建设利润率改善；3)开发资产出售带来的资本收益增加。 投资风险 主要投资风险包括：1)人力与材料成本上升；2)工程延误或事故；3)房地产通缩压力；4)美国物流资产价格下跌；5)订单价格竞争；6)公共投资减少。