年报预告符合预期 CIS主营保持高景气

韦尔股份(603501) 韦尔股份公司半导体产品设计业务主要由图像传感器解决方案（最主要的产品为CMOS图像传感器芯片）、触控与显示解决方案和模拟解决方案三大业务体系构成。韦尔股份近期披露业绩预告，预计2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润为44.6亿至48.6亿，与上年同期相比增加17.6亿元至21.6亿元，同比增加65.13%到79.91%。 未来业务核心假设： 1、预计2021年全球智能手机出货量为14.1亿台，平均每台手机配备4.2个图像传感器。2021和2022年全球手机CIS市场增速约为15%和10%。对应2021年和2022年全球CIS在手机行业营业收入约1051亿元、1156亿，预计2021年豪威科技在全球手机行业CIS的市场份额为12%（环比增加2%市场份额），则营收约126亿元。预计2021年豪威科技在全球手机行业CIS的市场份额为13%（环比增加1%市场份额）。 2、2020年全球汽车摄像头市场需求约3.2亿颗同比增速28%。预计2021年新能源车全球出货量600万台（潜在需求6000万颗摄像头），传统汽车（乘用车加商用车）出货量7977万台（3.2亿颗），总需求3.8亿颗；2022年全球新能源车全球出货量1150万台（潜在需求1.15亿颗摄像头），传统汽车（乘用车加商用车）出货量7775万台（3.3亿颗），总需求4.45亿颗同比增速17%。 根据单颗价格30元计算，2021年全球汽车摄像头市场规模为111亿元，2022年全球汽车摄像头市场达到130亿。 根据2020年豪威科技全球汽车摄像头市场占有率20%预测，预计随着中国新能源车芯片国产化替代加速以及自身加速投产，预计未来3年全球市场占有率突破30%。 3、全球CMOS图像传感器（CIS）的安防市场需求持续增长，安防方向在2019年的占比为12.01%，2020年占全CIS市场占比上升至16.36%，同比增长率为36.22%。 2020年全球安防领域CMOS图像传感器出货量2.3亿颗。根据ICInsights的数据，2021年和2022年出货量预计分别为2.7亿和3.1亿颗。按照单颗50元计算，2021年和2022年全球安防领域CMOS图像传感器市场规模为138亿，2022年为179亿。 2020年豪威科技市场占有率29%。预计2021年市场占有率32%，2022年市场占有率37%，预计2021年和2022年安防领域分别贡献营收为44.24亿和66.49亿元。 盈利预测： 预计公司2021、2022两年营收增速分别为36.93%和39%，营收规模271亿、377亿。受益于CMOS传感器业务的持续高增长，公司2021、2022两年利润增速分别为71%和43.5%，利润规模46.2亿、66.4亿。预计2021年和2022年PE倍数分别为49.6倍和34.6倍。对于韦尔股份（603501）维持“买入”评级。 风险提示：政策风险，盈利不及预期风险