农林牧渔行业点评报告：USDA继续下调大豆产量及期末库存

3月报告继续下调2021/2022大豆产量及期末库存 2022年3月10日美国农业部发布3月全球农产品供需预测报告，较2月预测报告，主要调整包括：下调全球大豆的产量及期末库存；玉米、小麦较上月基础略微调增。驱动上述调整的主要原因包括：（1）北美玉米产量预增，全球消费量预增，期末库存预计回落；（2）南美大豆生长环境不佳，产量及库存压力较大；（3）全球小麦产量预计上升，期末库存水平回升；（4）水稻产量略有上修，期初期末库存变化幅度及全球贸易量有所上调。 玉米、小麦：玉米产量、小麦产量及期末库存环比上调 玉米：3月报告预计2021/2022年全球玉米产量、进口量、出口量分别为12.06、1.85、7.53亿吨，国内消费、饲料消费及期末库存分别为11.96、2.00及3.01亿吨，库存消费比预计为25.15%（同比-0.46pct）。由于南美地区玉米生长环境略有改善，报告上调2021/2022年度全球玉米产量，由12.05亿吨调整至12.06亿吨，巴西产量预测值维持不变，巴西第一季玉米开始收获，约占总产量的21%。全球玉米供需偏紧，贸易规模承压。 小麦：3月报告预计2021/2022年全球小麦产量、进口量、出口量分别为7.78、2.01、1.62亿吨，国内消费、饲料消费及期末库存分别为7.87、2.03及2.81亿吨，库存消费比预计为35.76%（同比-1.34pct）。 大豆：南美大豆生长环境欠佳 3月报告预计2021/2022年全球大豆产量、进口量、出口量分别为3.54、1.57、3.15亿吨，国内消费、饲料消费及期末库存分别为3.63、1.59及0.90亿吨，库存消费比预计为24.74%（同比-0.36pct）。3月报告继续调减全球2021/2022年度大豆产量及期末库存，其中南美大豆产量普遍面临较差生长环境。由于2月炎热干燥的天气，阿根廷大豆产量预期继续下降，东部和北部种植区受影响最大，三月份的降雨虽有所改善，但对改善作物状况影响甚微。巴西方面的情况更加严重，巴拉那州西部、南马托格罗索州东南部和南里奥格兰德州西北部作为主要大豆产区，在本季经历了极端干旱，对大豆的关键作物繁殖期产生了负面影响，这些地区经历了过去40年来的严重干旱。后续需继续关注2020/2021年南半球土壤墒情数据对全年亩产及产量带来的影响。 稻谷：全球贸易及期末库存有所上调 3月报告预计2021/2022年全球水稻产量、进口量、出口量分别为5.14、0.50、5.11亿吨，国内消费、饲料消费及期末库存分别为0.51、1.59及1.91亿吨，库存消费比预计为37.28%（同比-0.36pct）。预计2021/2022年中国库存消费比72.98%（同比-4.54pct），国内稻米供应水平相对稳定，供需两旺格局不变。 风险提示：自然灾害风险、气候变化风险、地缘政治风险、进出口政策风险。