商业贸易行业周报：大浪淘沙在即，1~2月头部企业逆势高增

主要观点： 板块行情回顾： 本周（3.7~3.11），申万美容护理板块下降-4.02%，走势弱于市场。上证综指和创业板指分别-4.00%、 -3.03%，申万美容护理板块跑输上证综指 0.02pct，跑输创业板指 0.99pct。 wind 医美与化妆品指数：本周，沪深 300 指数-4.22%，wind 医美指数-4.83%，跑输沪深 300 大盘 0.61pct； wind 化妆品指数-3.73%，跑赢沪深 300 大盘 0.49pct。 行业要闻： 药监局发布药监政策速览：正确认识儿童化妆品标志“小金盾”。消费者应当正确认识“小金盾”标志，“小金盾”标志不是产品质量认证标志。化妆品包装上标注“小金盾”，进说明产品属于儿童化妆品。并不代表该产品已经获得 监管部门审批或者质量安全得到认证。（国家药监局） 公司公告： 珀莱雅：经初步核算，2022 年 1~2 月，公司实现营业总收入6.3 亿元左右，同比增长 30%左右；实现归母净利润 0.6 亿元左右，同比增长 35%左右。2022 年 3 月三八节活动期间，公司各品牌销售取得较快增长，其中，主品牌珀莱雅天猫官方旗舰店 GMV 同比增长200%以上，抖音平台 GMV 同比增长 100%以上。鲁商发展：经初步核算，2022 年 1~2 月，公司化妆品板块实现收入 2.2 亿元，同比增长 147%；公司原材料及添加剂板块实现收入4517 万元，同比增长 12.4%。 华熙生物：①发布 2021 年度报告，2021 实现营业收入 49.5 亿元，同比增加 88%，实现归母净利润 7.8 亿元，同比增加 21%，实现扣非归母净利润 6.6 亿元，同比增加 17%，基本每股收益 1.63 元/股。②经初步核算，2022 年 1~2 月，公司实现营业总收入约 6.4 亿元，同比增长约 55%。 四环医药：①集团旗下渼颜空间研发的共八款妇科敷料类产品获得国家药监局颁发的医疗器械注册证。②旗下渼颜空间近日与瑞士Suisselle SA 就 CELLBOOSTER 达成独家代理协议，获得该产品在中国大陆、香港、澳门及台湾的独家代理权。③本集团旗下附属公司轩竹生物自主研发的 1 类创新药 XZP-KM257 开展用于 HER2+中高表达的晚期实体瘤治疗的临床试验申请已成功获得国家药监局的批准。此次，轩竹生物 KM257 获批开展临床试验标志着轩竹生物首个大分子药物进入临床开发阶段。 爱美客：发布 2021 年年度报告，2021 年度实现营业收入 14.5亿元，同比增加 104%，实现归母净利润 9.6 亿元，同比增加118%，实现扣非归母净利润 9.1 亿元，同比增加 115%，基本每股收益为 4.43 元/股。 投资建议 （1）化妆品行业：珀莱雅发布 1~2 月营收情况的公告，开年以来营收高增，并且 38 节营销再出圈。 华熙生物 2021 年功能性护肤品业务带动整体营收高增。 在化妆品行业监管趋严的背景下， 强产品+强品牌为品牌破圈带来可能性，持续关注具有较强研发能力和品牌力的头部化妆品品牌。关注： 【贝泰妮】细分敏感肌护肤领域龙头； 【珀莱雅】 多元化的优质品牌商； 【上海家化】 多品类发展，不断创新打造新单品； 【丸美股份】主打中高端，拥有丰富营销、经销渠道； 【水羊股份】运营能力强，品类结构逐渐改善； （2） 医美行业： 医美行业需求端持续扩容，供给端产品更加多元化，政策端对于医美机构和医美产品监管加强。看好拥有 III 类医疗器械证、产品矩阵布局完善的上游医美企业和下游长期规范经营的医疗机构。关注： 【华熙生物】本土玻尿酸原料龙头； 【爱美客】童颜针重磅上市，差异化满足更高需求； 【华东医药】医美业务全线布局； 【昊海生科】研发、生产及销售一体化；【四环医药】肉毒素+双抗并驾齐驱；关注下游医美机构布局的朗姿股份等。 风险提示 行业竞争加剧风险；行业监管政策的不确定性；宏观经济波动等。