银行行业月报：需求疲弱 财政继续发力

行业核心观点： 2022年3月11日，央行发布2月金融数据。 投资要点： 2月社融存量增速环比回落0.3个百分点：2月，社融新增1.19万亿元，同比少增5315亿元，低于市场预期。2月末社融存量为321.12万亿元，存量同比增速10.2%，环比回落0.3个百分点。新增信贷和表外贴现同比少增是主要拖累因素。 贷款额度充裕，票据冲量明显：2月，新增贷款1.23万亿元，同比少增1258亿元，低于市场预期。居民端，2月减少3369亿元，同比多减4790亿元。其中，短期贷款减少2911亿元，同比多减220亿元，中长期贷款减少459亿元，同比多减4572亿元。企业端，2月新增1.24万亿元，同比多增400亿元。其中，短期贷款增加4111亿元，同比多增1614亿元，中长期贷款增加5052亿元，同比少增5948亿元，票据融资增加3052亿元，同比多增4907亿元。 M1增速环比上行6.6个百分点：2月，人民币存款增加2.54万亿元，同比多增1.39万亿元。结构上，住户存款减少2923亿元，同比多减35523亿元，非金融企业存款增加1389亿元，同比多增25589亿元。而非银金融机构存款增加1.39万亿元，同比少增2200亿元。财政存款增加6002亿元，同比多增14481亿元。2月M2同比增长9.2%，增速环比下行0.6个百分点；M1同比增长4.7%，增速环比上行6.6个百分点。 投资策略：2月社融和信贷增速均低于市场预期，新增信贷和表外贴现同比少增是主要拖累因素。地产方面，政策明显放松，但是受需求端因素的影响，对信用的拖累或持续。后续仍需观察财政扩张的进度。货币政策方面，受国内疫情的反复，或有提前的可能。近期，银行板块有所调整。中长期看，我们认为银行板块内部仍将持续分化，建议关注中间业务收入占比持续提升的银行，以及基本面持续改善的银行。 风险因素：如果疫情反复造成整体经济持续走弱，企业营收明显恶化，银行板块将出现业绩波动。