商贸零售行业周报：国内多地疫情反弹，关注居家消费机会

周度核心观点： 电商： 京东物流将以89.76亿元间接收购德邦物流66.49%股份，德邦是直营模式的零担货运龙头企业之一，拥有高效稳定的全国物流网络，双方将在快递快运、跨境、仓储与供应链等领域展开深度战略合作。京东重履约效率，一体化供应链高筑护城河，与达达集团合作扩大辐射范围，收购德邦进一步夯实其龙头地位。国内多地疫情反弹，即时零售业态如京东到家、每日优鲜、叮咚买菜或受益，居民线上消费或将持续增加。建议关注：京东集团。 传统零售： 盒马邻里已于3月初正式上线配送到家服务，未来将在盒马邻里全国所有自提店铺展开。消费者通过手机下单，次日上午8点后可自提，配送范围一般为自提点附近500米内的小区，为了响应一刻钟便民生活圈建设，即在步行15分钟左右的范围内，以满足居民日常生活基本消费和品质消费为目标形成的社区商圈。近期国内疫情反复，生鲜、速冻食品、预制菜等品类销量或有所增加，关注生鲜超市的修复机会。建议关注：盒马（阿里巴巴）、永辉超市、家家悦。 黄金珠宝： 京东珠宝38节，黄金品类成交额环比增长145%，黄金项链表现亮眼，成交额环比增187%。黄金珠宝延续复苏态势与高景气度。短期来看，国际动荡局势下，投资避险情绪推升金价；长期来看，产品端古法工艺升级刺激终端消费，价格端一口价黄金改克重变革促进定价机制透明化，随着头部品牌积极拓展下沉市场，市场集中度有望继续提升。建议关注：周大生、周大福、老凤祥。 上周行情回顾： 上周（2022.03.07-2022.03.11），商贸零售（中信）指数下跌4.11%，跑赢沪深300指数0.11pct。30个中信一级行业中商贸零售板块排名第11位。零售板块子行业中，所有子行业均下跌。商贸零售行业PE分位数大于沪深300，当前商贸零售行业PE(TTM)为81.92，处于2005年以来从小到大的分位数为96.65%；沪深300PE(TTM)为12.44，分位数35.41%。 行业动态跟踪： 电商：京东物流将以89.76亿元间接收购德邦物流66.49%股份；京东珠宝38节黄金消费持续升温，成交额环比增长145%；“抖音38节”女性消费者同比增长115.6%。传统零售：盒马邻里上线到家服务，自提店附近500米小区可配送；永辉发布三八数据，户外露营类增长超300％；沃尔玛山东最后一家门店正式停业。 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：黄金珠宝延续复苏态势与高景气度，我们持续推荐周大生，建议关注周大福、老凤祥。 投资主线二：共同富裕背景叠加流量见顶现状，互联网企业竞争白热化，建议关注监管风险小，以零售为王重履约效率，以供应链优势高筑护城河的京东集团。 投资主线三：传统新零售领域，仓储会员业态如火如荼，建议关注积极布局仓储店业态的盒马（阿里巴巴）、永辉超市、家家悦。 风险提示： 疫情反复；宏观经济不景气；行业竞争加剧。