公司信息更新报告：量价齐升带动业绩创新高，研发方向彰显巨头本色

万华化学(600309) 2021 年公司业绩创下历史新高， 看好公司未来布局方向， 维持“买入”评级 3 月 14 日，公司发布 2021 年年度报告， 2021 年实现营收 1455.38 亿元，同比增长 98.19%；实现归母净利润 246.49 亿元，同比增长 145.47%。 我们看好 MDI行业稳中向好， 石化和新材料板块将持续增厚公司利润空间， 结合当前上游成本价格和价差，我们下调 2022-2023 年、新增 2024 年盈利预测，预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 221.08（ -43.29）、 267.60（ -23.35）、 301.33 亿元，对应 EPS分别为 7.04（ -1.38）、 8.52（ -0.75）、 9.60 元/股，当前股价对应 PE 分别为 14.9、12.3、 10.9 倍。 我们继续看好公司向全球化工巨头迈进， 维持“买入”评级。 2021 年公司各板块产品量价齐升， 石化板块展现出突出的业绩弹性 2021 年，公司聚氨酯板块实现毛利 212.15 亿元，毛利占比为 55.51%， 依旧为公司主要利润来源， 毛利率为 35.07%，较 2020 年+0.61pcts； 石化板块实现毛利104.93 亿元， 创下石化板块盈利新高， 毛利占比为 27.45%，毛利率为 17.09%，较2020年+9.45pcts， 石化板块展现出突出的业绩弹性；新材料板块实现毛利32.87亿元， 连年保持高速增长， 毛利占比为 8.60%，毛利率为 21.25%，较 2020 年+2.31pcts。 从产品价格上来看，聚氨酯、石化、新材料板块均价分别为 15551 元/吨、 6116 元/吨、 20347 元/吨， 同比+30%、 +66%、 +42%；从销量上来看，聚氨酯、石化、新材料分别同比+35%、 +60%、 +37%， 均实现量价齐升。 公司向新能源新材料领域持续加码，多基地建设推进中，成长性依旧可期 公司 2021 年研发投入 31.68 亿元，主要围绕高端化工新材料等业务板块，包括碳中和相关技术、高性能材料（尼龙 12、特种 PC、 POE、光学级 PMMA 等）、新能源储能及电池材料等项目，彰显公司未来发展方向，公司未来成长性依旧可期。 同时，公司也在不断探索光伏、风电、核电、余热资源利用等领域的战略机遇， 朝着零碳目标稳步前行。 此外， 公司宁波、烟台、珠海、 福建、眉山基地项目正在有序推进扩能和项目建设， 公司向全球综合性化工巨头稳步迈进。 风险提示： 产能投放不及预期、下游需求放缓、产品价格大幅下滑