经济透视：中国3月出口增速超市场预期

以美元计价，3月份中国出口增长14.7%，虽然较前2个月16.3%的增速有所回落，但较市场预期的12.8%的增速为快。3月份出口增速维持较快增长主要归因于全球主要经济体经济处于扩张带动中国的外需仍强劲 以美元计价，3月份进口增速由前2个月的15.5%大幅回落至-0.1%，亦低于市场预期的增长8.4%。3月份进口的大幅回落主要归因于新冠疫情的大面积爆发导致的内需疲弱，以及较高的基数效应 由于3月份进口录得下跌，3月份贸易顺差维持在474亿美元的高位，大大高于市场预期的217亿美元。由于前2个月录得较高的贸易顺差，今年第1季的贸易顺差高达1629亿美元，较去年同期扩大39.9%，显示第1季货物及服务净出口可为经济增长带来正面支持，亦为人民币汇率带来支持。 展望未来，RECP生效对今年中国与亚洲经济体特别是日本的贸易将带来显着的帮助，但俄乌地缘政治冲突进一步扰乱全球供应链及经济复苏之路，推动大宗商品价格上行，也再次加剧全球通胀的上升风险，所以今年中国外贸确实存在很多不确定不稳定因素。由于2021年较高的基数效应，今年进出口增速将较去年放缓。我们预计2022年中国的出口及进口分别增长8.0%及6.0% 以美元计价，3月份中国出口增长14.7%，虽然较前2个月16.3%的增速有所回落，但较市场预期的12.8%的增速为快。3月份出口增速维持较快增长主要归因于全球主要经济体经济处于扩张带动中国的外需仍强劲。数据显示3月美国、欧元区、日本制造业PMI分别维持在58.8、56.5、54.1的高位，无疑有助中国商品的出口。此外，全球通胀升温亦带动中国商品出口金额的上升。值得指出的是，中国出口在去年高基数效应下仍维持较快增长，反映中国出口的韧性较强。2021年3月以美元计价中国出口增速高达30.4%。此外，以美元计价，今年第1季中国出口增速达到15.8%。 3月份中国出口至前5大出口地区，东盟、欧盟、美国、香港以及日本分别增长10.4%、21.4%、22.4%、-21.9%及9.7%，可看出中国对主要出口市场除香港外基本上维持较快增长。对香港出口的大幅回落主要因为香港新冠疫情在3月大幅恶化。值得指出的是，3月份防疫相关产品的出口仍保持较快增长，3月塑料制品出口增速为20.8%，纺织纱线、织物及制品出口增速为22.2%。3月服装、玩具、电脑以及手机的出口分别增长10.5%、13.8%、9.8%以及14.4%。此外，3月集成电路的出口增速由首2个月的27.3%回落至15.5%。 以美元计价，3月份进口增速由前2个月的15.5%大幅回落至-0.1%，亦低于市场预期的增长8.4%。3月份进口的大幅回落主要归因于新冠疫情的大面积爆发导致的内需疲弱，以及较高的基数效应。排除价格因素影响，以进口数量计，3月主要商品进口增速均录得下跌，反映国内需求受疫情冲击显著下跌。3月份原油、铁矿砂及其精矿、集成电路、大豆以及粮食的进口量分别下跌14.0%、14.5%、17.9%、18.2%以及5.6%。此外，以美元计价，今年第1季中国进口增速达到9.6%。 由于3月份进口录得下跌，3月份贸易顺差维持在474亿美元的高位，大大高于市场预期的217亿美元。由于前2个月录得较高的贸易顺差，今年第1季的贸易顺差高达1629亿美元，较去年同期扩大39.9%，显示第1季货物及服务净出口可为经济增长带来正面支持，亦为人民币汇率带来支持。 展望未来，RECP生效对今年中国与亚洲经济体特别是日本的贸易将带来显着的帮助，但俄乌地缘政治冲突进一步扰乱全球供应链及经济复苏之路，推动大宗商品价格上行，也再次加剧全球通胀的上升风险，所以今年中国外贸确实存在很多不确定不稳定因素。由于2021年较高的基数效应，今年进出口增速将较去年放缓。我们预计2022年中国的出口及进口分别增长8.0%及6.0%，整体出口及进口增速或出现前高后低的趋势。