宏观策略日报：国常会释放降准信号

投资要点： 出口韧性回落，进口增速转负 据海关总署统计，2022年3月，以美元计价，出口同比14.7%，前值16.3%，进口同比-0.1%，前值15.5%，贸易顺差473.8亿美元，前值717.1亿美元，去年同期117.8亿美元。 进出口开局平稳。我国外贸进出口延续了增长势头，连续7个季度保持了同比正增长。海关统计显示，我国一季度外贸结构持续优化，一般贸易进出口5.95万亿元，同比增长13.9%。自RCEP生效首季，中国与其他14个成员国合计进出口2.86万亿元，同比增长6.9%。分国别看，东盟反超欧盟，再次成为我国第一大贸易伙伴，占我国外贸总值的14.4%。日韩占中国与RCEP贸易伙伴进出口规模比重最大，均为20%。同期，我国与“一带一路”沿线国家进出口合计2.93万亿元，同比增长16.7%。其中，出口1.64万亿元，增长16.2%；进口1.29万亿元，增长17.4%。 从海外制造业PMI来看，美国3月小幅下降至57.1%，欧元区也显示回落至56.5%，景气度仍然维持高位。分产品来看，一季度我国出口机电产品3.05万亿元，增长9.8%，占出口总值的58.4%，其中太阳能电池、锂电池、汽车出口分别增长100.8%、53.7%、83.4%。 进口增速小幅回落。从公布的数据来看，3月中国进口金额为2287亿美元，同比下降0.1%。一方面，受地缘政治等因素影响，国际能源和粮食价格呈现上涨态势，一定程度上推高了进口值。另一方面，国内多地疫情反复给外贸带来压力。从数量上来看，原油、未锻造铜及铜材、大豆进口同比上涨，铁矿砂及其精矿进口、集成电路降至负数。 总体来看，出口韧性回落的趋势延续，进口增速回落较为明显，一方面内需自身可能并不强，另一方面疫情导致的物流堵塞对进口的冲击可能更大一些。往后看，4月疫情的影响仍然存在，出口增速可能继续回落，进口增速可能维持低位，而待疫情得到控制后，进出口增速可能双双迎来一定反弹。 国常会释放降准信号 国务院总理李克强4月13日主持召开国务院常务会议，部署促进消费的政策举措，助力稳定经济基本盘和保障改善民生；决定进一步加大出口退税等政策支持力度，促进外贸平稳发展；确定加大金融支持实体经济的措施，引导降低市场主体融资成本。 会议决定，针对当前形势变化，鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备率，适时运用降准等货币政策工具，进一步加大金融对实体经济特别是受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户支持力度，向实体经济合理让利，降低综合融资成本。从公布的经济数据来看，国内经济下行压力较大，市场希望通过货币政策宽松缓解下行压力。从近几次的降准时间来看，国常会在提出相关言论之后，央行在2-3天内就会宣布降准。按照此前节奏，降准可能会比较快落地。