2022年4月13日国常会公告点评

投资要点 4月13日国务院常务会议决定，针对当前形势变化，鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备率，适时运用降准等货币政策工具，进一步加大金融对实体经济特别是受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户支持力度，向实体经济合理让利，降低综合融资成本。 （1）6家大型商业银行信贷规模合计8.5万亿、拨备覆盖率均为较高水平。据2021年年报数据，6家大型商业银行的贷款损失准备充足。拨备覆盖率看，最低为交通银行166.5%、最高为邮储银行、418.61%，远远高于银保监会150%的要求；6家银行的贷款减值准备合计规模为27513亿元，其中，最低为交通银行1611.62亿元、最高为农业银行7366.87亿元。 （2）整体不良率偏高限制拨备覆盖率的下调空间。6家大型银行的不良贷款规模合计为11635.55亿元，其中，最低为邮储银行526.85亿元、最高为工商银行2934.29亿元。6家大型银行的平均不良率为1.36%、最低为邮储银行0.82%、最高为交通银行1.48%。对比2021年A股上市银行的平均不良率为1.23%，只有邮储银行一家低于平均水平，其余5家均显著高于行业均值。 （3）预计下调拨备，累计可释放的增量信贷规模2000~5000亿。我们按三种情形做了简单静态测算，若6家大型商业银行平均下调拨备覆盖率20个百分点，可释放2326.85亿元拨备资金；若平均将拨备覆盖率下调50个百分点，则可释放5783.64亿元。在较为极端情况下，拨备覆盖率下调至监管要求的150%要求，那么可释放10060.38亿元。从下调拨备覆盖率角度，6家大型银行所能提供的增量信贷规模约2000~5000亿元，主要是考虑到大型银行均为上市公司有必要保持较高的拨备覆盖率，能够提高财务报表的健康程度和投资者信心、维持市场和股价稳定，还能为经济转型期中各大行业调整震荡所造成的信贷资产处置留足空间。 （4）货币政策的降准预期上升。此次国常会提出“适时运用降准等货币政策工具”，显示高层对于经济形势的判断仍有信心，可通过增加信贷供给来提振基本面，同时为地方政府主导项目，提供适度的信贷支持条件。预计央行近期将开展一次下调0.5个百分点的普遍降准、可释放银行资金1.1万亿左右。 策略建议：此次国常会公告主要内容显示高层对于经济形势的判断仍有信心，基本判断是，通过增加信贷供给来提振基本面。具体来看，我们认为有两方面值得关注：（1）下调拨备覆盖率角度，6家大型银行所能提供的增量信贷规模约2000~5000亿元；（2）央行要适时运用降准等货币政策工具，预计央行近期将开展一次下调0.5个百分点的普遍降准、可释放银行资金1.1万亿左右。 风险提示：财政托底政策超预期、外部环境好转