22Q1业绩预告点评：业绩超预期，产品结构持续优化

微光股份(002801) 22Q1 业绩超预期 公司发布2022年Q1业绩预告，归母净利润约0.7~0.8亿元，同比+74.5%~+99.5%； 扣 非 后 归 母 净 利 润 约0.62~0.72亿 元 ， 同 比+81%~+110.2%。业绩超预期。 产品结构持续优化 公司 22Q1 利润高增长，我们认为主要是由于 1） 营收端， 需求呈现高增长，同时产品结构持续优化。公司节能高效电机 ECM 电机营收增幅超 100%。其他产品也保持较高增速， 冷柜电机、外转子风机、伺服电机营收增速超 20%。从区域看，海外需求强劲，境外营收增幅超70%。 2）盈利端，虽然 22Q1 钢、铜、铝合金等原材料价格依然高位运行，公司具备较强的市场适应能力和成本管控能力，我们预计 22Q1毛利率处于正常水平，约 30%左右。 国内冷链物流政策护航，公司有望长期受益 4 月 11 日，交通运输部等五部门联合发布《关于加快推进冷链物流运输高质量发展的实施意见》， 重点指出加快完善基础设施网络和推动技术装备创新升级。 我国冷链物流尚处于发展阶段，果蔬、肉类和水产品的冷链流通率在 35%~69%，远低于欧美的 95%以上水平， 长期增长驱动力强。公司是冷链物流微电机龙头，有望长期受益。 产品结构升级叠加应用领域拓展， 提供强劲增长动力 在电机行业能效提升的大趋势下， 公司积极推出高效节型电机， 2020年公司 ECM电机营收占比已达 13%，未来占比有望不断提升。同时，公司正积极拓展新能源相关、电力通讯等七大行业，畜牧养殖、电力冷却装置、基站和数据中心等二十七个细分行业，有望打开新的增长空间。 盈利预测和投资建议 我们看好公司未来发展， 预计公司 2022~2024 年营收分别为 14.9、19.4 和 25 亿元，同比分别+34%、 +30%和+29%；归母净利润分别为3.4、 4.9 和 6.2 亿元，同比分别+35%、 +42%和+26%。当前股价对应2022~2024 年 PE 分别为 15、 11 和 8 倍，维持“买入”评级。 风险提示 原材料价格波动、人民币汇率上涨、市场拓展不及预期