【粤开策略大势研判】政治局会议稳信心，A股红五月可期

投资要点 2022Q1季报梳理：A股收入利润增速承压，业绩景气分化较大 截至5月3日，全部A股一季报基本披露完毕，A股整体一季报归母净利润增速为4.99%，与2021年全年18.92%的增速相比显著回落，利润承压明显。细分行业来看，半导体和以能源为代表的周期板块表现亮眼，主要受到相关行业景气度较高以及地缘政治扰动导致能源供给缺囗的影响，一季度归母净利润同比增速分别为91.60%和54.11%。就估值而言，在一季度业绩表现较为突出的行业中制药生物科技与生命科学、半导体与半导体生产设备、材料、能源均处于近三年的估值低位。当前市场风险偏好已现底部迹象，风险溢价率处于历史高位，建议关注高景气度并且估值处于历史低位板块的高性价比个股。 大势研判：政治局会议稳信心，A股红五月可期 上周A股市场探底回升，呈现V型走势，中央政治局会议维持全年经济增长目标不变，并强调“稳增长、稳就业和稳物价”为市场注入强心剂，市场情绪明显改善。 流动性层面，北上资金上周累计净买入51.14亿元，连续三周净买入。从细分行业来看，北上资金持续五周加仓电力设备；主要流出银行、钢铁、建筑装饰板块，对稳增长相关板块的仓位有一定程度的回调。 政策层面，中央政治局会议再次提出托底政策。4月29日中央政治局会议提出当前经济形势严峻，再次表明“稳增长、稳就业和稳物价”的决心，要加大宏观政策调节力度稳住经济，努力实现全年5.5%GDP增长目标，这意味着二季度货币政策、财政政策的发力空间进一步打开，并且将加速落地。同时，会议对加强基础设施建设、促进消费扩大内需、能源资源保供稳价、支持各地房地产因城施策放松调控等方面都提出了相关要求，有效提振了市场信心。 展望后市，我们认为在中央政治局会议有效提振市场信心的情况下有望延续节前反弹走势，后市建议关注以下政策利好的两条确定性主线： 1）稳增长政策支撑下的业绩表现有望持续占优板块。4月26日的中央财经委会议和29日的中央政治局会议反复强调全面加强基础设施建设，提出短期内推动基建投资靠前发力，基建链条仍是政策明确利好的确定性主线。通过对一季报的梳理，业绩增速靠前板块除半导体外，基本与稳增长政策方向高度相关，包括煤炭、公用事业等。看好在稳增长政策的支撑下，房地产、基建以及产业链相关的能源、建材、工程机械等业绩有支撑的板块。 2）受益于疫后修复行情和促销费政策的消费板块。疫情反复压制终端消费，随着局部疫情边际好转，上周国务院办公厅出台20条措施促进消费，涉及新能源汽车、智能家电、租赁住房等方面，扩大内需已成当前首要任务。消费服务相关行业一季报盈利减速较为明显（与2021年度、2021年三季度业绩比较），主要受疫情反复影响。根据以往经验，每轮疫情缓和后受损的消费行业均会迎来1个月左右阶段性修复行情，在当前局部疫情出现好转、各地促销费政策陆续落地的背景下，消费复苏的确定性进一步抬升。建议当前重点关注食品饮料、医药等具有防御属性的消费板块以及前期因疫情受损严重、疫后景气预期改善的社服、零售、家电等板块有望业绩修复的个股标的。 风险提示：稳增长政策落地不及预期、疫情防控不及预期、地缘局势扰动超预期