建筑装饰行业跟踪周报：政策全面加强基建，基建市政链条景气有望继续上行

投资要点 本周（2022.4.25–2022.4.29，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅4.09%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为0.07%、-1.56%，超额收益分别为4.02%、5.65%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）国家统计局发布4月非制造业采购经理指数运行情况：建筑业商务活动指数为52.7%，低于上月5.4个百分点，仍位于扩张区间。一方面，建筑业新订单指数为45.3%，比上月下降5.9个百分点，预计主要是疫情管控的冲击，但建筑业业务活动预期指数为57.0%，仍位于较高的水平，反映行业景气改善的预期。另一方面，土木工程建筑业商务活动指数为61.0%，连续两个月位于高位景气区间，且新订单指数为52.3%，延续扩张走势，显著好于建筑业整体水平，说明基建发力效果持续显现，景气显著优于房建，随着重大基础设施建设适度超前，土木工程建筑业保持较快施工进度，对实物需求的拉动也会更为显著。（2）中央财经委会议研究全面加强基础设施建设。会议指出，我国基础设施同国家发展和安全保障需要相比还不适应，全面加强基础设施建设对保障国家安全，畅通国内大循环、促进国内国际双循环，扩大内需，推动高质量发展都具有重大意义。传统基建联网补网强链仍是重要抓手，新基建全面发力。除了加强信息、科技、物流等产业升级基础设施建设，加强智慧基础设施建设和发展分布式智能电网会议等。会议同时明确强化基础设施建设支撑保障，提出拓宽长期资金筹措渠道，加大财政投入。会议还提出建立重大基础设施建设协调机制，推动政府和社会资本合作模式规范发展、阳光运行。基础设施Reits市场作为社会资本投资渠道拓宽和基建投资退出渠道的重要工具有望迎来加速发展。 周观点 中央财经委会议提出全面加强基础设施建设，新老基建都是加强基建的着力点。传统基础设施的完善空间仍大，从绝对规模来看，仍然是扩大有效投资、全面加强基建最为受益的领域，对建筑企业基建订单和水泥、水利市政管道、防水等偏开工端的基础建材拉动作用显著。综合基建需求占比、业绩兑现能力和估值角度，建议继续重点关注建筑中的基建市政链条。我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升：看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，从历史复盘来看，基建央企在宽货币发力到经济企稳阶段享受持续超额收益，关注中国交建、中国中铁、中国铁建、苏交科、中国建筑（中海资产估值修复）等。（2）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》也明确提出推广建筑光伏、装配式建造装修等。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、中铁装配；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等，绿色建材（铝模板）租赁服务商志特新材等。（3）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。 风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。