环保行业研究周报：年报及一季报点评：官子继续 谋开新枰

每周一谈： 截至2022年4月30日，环保行业所有公司均披露了2021年年报和2022年一季报。2021年至今，环保板块业绩整体呈现出疫后快速恢复，随后平稳缓增的态势。 2021年疫后复苏，板块表现良好。2021年，环保板块涨跌幅达20.6%，跑赢沪深300指数25.8pct，在2020年疫情冲击后呈现出较好的复苏态势，在31个申万一级行业中排名7/31。 进入2022年，环保行业涨跌幅与大盘走势基本趋同。2022年初至今，环保板块涨跌幅为-25.9%，低于沪深300涨跌幅7.2pct，在申万一级行业中排名23/31。 进入2022年，疫后恢复的高增态势回落，整体行业业绩维持稳定。2021Q4及2022Q1环保板块总营收同比增幅均在3.6%左右，处于较低区间。自2021Q1营收情况从疫情影响中强势恢复，纳得42.9%的高增表现后，随后各季营收增速持续下滑。 细分子板块方面，水务固废主板块中，除工业废水仍然维持高速增长态势、土壤修复在政策利好刺激项目高增情况下获得20%的营收增长外，其他各个板块过去两季的业绩水平相对较为稳定。 传统水务固废领域已逐渐进入官子阶段，业绩发展逐渐平稳，各企业纷纷寻找新增长赛道。多个环保龙头企业寻求布局环保板块内部的新兴细分赛道，或向新能源、储能等在双碳背景下颇具热度的领域延伸，寻求第二增长曲线。 投资策略：水务领域建议关注通过“生态+”战略开拓“渐次打开”的环保细分领域的龙头企业首创环保；同时关注正处在营收高速增长区间的工业废水及资源化领域具有一定技术积累的企业诸如万邦达、倍杰特等；固废领域建议关注在新能源电池领域开发了潜在第二增长曲线的垃圾焚烧龙头企业伟明环保。 风险提示：市场竞争加剧风险，政策推进不及预期风险等 行情回顾： 申万环保板块涨跌幅-4.55%，在申万一级行业中排名27/31。 子版块方面，固废治理、环保设备、水务及水治理、综合环境治理、大气治理五个申万III级板块涨跌幅为-3.23%，-3.44%，-5.38%，-6.01%，-6.08%。 具体个股方面，国统股份（21.28%）、绿城水务（9.04%）、南大环境（6.02%）涨幅靠前；天源环保（-18.98%）、ST星源（-19.48%）、中兰环保（-21.77%）跌幅较大。