有色金属周报：稳增长定调，复工复产或助力金属价格反弹

重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。本周（4.25-4.29）上证综指下跌1.29%，沪深300指数上涨0.07%，SW有色指数下跌0.47%，COMEX黄金下跌2.89%，白银下跌7.85%。主要工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别环比变动-7.14%、-3.53%、-7.90%、-4.57%、-3.50%、-3.85%；金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别环比变动-2.71%、13.26%、-7.65%、-4.03%、0.24%、6.78%。 工业金属：政治局定调稳增长，复工复产带动需求边际回暖，价格或底部回升。核心观点：政治局会议提出加大宏观政策调节力度，稳增长或将发力，需求最悲观时期已过。铜方面，美国1季度经济不及预期，美联储加息压力或有所缓解，国内复工复产稳步推进，而智利和秘鲁铜矿供应干扰仍在，国内冶炼增长较慢，供需或逐步向好，铜价支撑较强。铝方面，政治局会议肯定房地产一城一策，地方逐步松绑限购，房地产需求或有所好转，国内供应逐步回升，而海外仍然紧张，LME铝库存低位去化，随着运输恢复，出口需求将上升，铝价或偏强运行。重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、南山铝业、云铝股份、索通发展、怡球资源、锡业股份、铜陵有色、西部矿业、中国有色矿业。 能源金属：矿石拍卖价高企，锂价远期支撑较强，钴供应增加，价格或有所承压。核心观点：疫情冲击需求，但车企已在陆续复产，疫情影响边际减弱。锂方面，供应端：盐湖项目增量持续，需求端，4月开始疫情冲击产业链，压制下游需求，而海外氢氧化锂需求仍然较强。锂精矿拍卖价5650美金/吨，折合锂盐含税成本约40万元/吨，较前次上涨140%，此次拍卖产品6月发货，市场仍然看好远期需求，锂价支撑较强。钴方面，中间品进口较多，钴供应增加，而疫情影响下游需求，钴价表现相对较弱。镍方面，高冰镍产量供应仍未大幅释放，硫酸镍供应持续偏紧，电解镍低库存支撑镍价。重点关注：华友钴业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、西藏矿业、盛屯矿业、北方稀土等。 贵金属：美国1季度经济增长不及预期，经济或进入滞涨，金价预计偏强运行。核心观点：美国1季度GDP年化增速-1.4%，不及市场预期，俄乌冲突继续，通胀仍难缓解，预计金价偏强运行。俄乌冲突导致能源商品价格高企，而欧美制裁令供应链雪上加霜，美国1季度经济失速，美联储面临两难境地，加息节奏或受影响，经济滞涨特征愈发明显，黄金或偏强运行。重点关注：赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、政策不确定性、地缘政治风险。