国防军工行业周报：军工行业一季度业绩表现亮眼，行业景气度持续向好

投资要点： 行情回顾： 截至2022年4月29日，申万国防军工行业本周下跌1.06%， 跑输沪深300指数1.14个百分点，在申万31个行业中排名第10名；申万国防军工行业4月下跌13.44%， 跑输沪深300指数8.55个百分点，在申万31个行业中排名第24名； 申万国防军工板块年初至今下跌33.60%，跑输沪深300指数14.90个百分点，在申万31个行业中排名第30名。 截至2022年4月29日， 本周申万国防军工板块表现各异。从最近一周表现来看， 航空装备板块表现最好， 上涨了0.33%。其他板块表现如下， 军工电子板块上涨0.23%， 地面兵装板块下跌1.24%， 航天装备板块下跌6.15%，航海装备板块下跌7.00%。 国防军工行业周观点： 从军工行业公布的一季报数据显示，行业当前景气度超越2021年同期，下游业绩数据同比大幅增长，中游部分元器件及锻造企业业绩翻倍，部分上游企业更是顶住原材料和能源涨价影响，业绩同比大幅增长。经过年初至今的回调，行业估值已大幅回落， 对于当前行业基本面而言， 行业估值被低估， 基本面与估值已出现背离。同时，行业逆周期属性凸出，业绩受宏观大环境影响较少。 俄乌局势的发展进一步加剧了全球不稳定因素，面对大国间竞争带来的不确定性，各国都纷纷开始加强自身军备或上调国防预算，新一轮军备竞赛已经打响，预计国内与国外的采购订单都会大幅增加。今年是国企改革“收官之年”，军工国企改革有望进一步加速，预计将会激活军工企业活力。长期看好行业“十四五”期间装备更新换代需求下的高景气；从使用量角度，实战训练次数提升下教练机损耗增加和导弹补库存，看好航空产业链以及高消耗品导弹产业链。另一方面，看好航天技术成果向经济社会的转移转化，看好航天产业服务和物联网下北斗产业链发展，以及新一轮数字货币改革潮下特种芯片的发展。 标的建议关注： 中航沈飞（600760）、航发动力（600893）、 航发控制（000738） 、三角防务（300775）、中航重机（600765）、紫光国微（002049）、振华科技（000733）、西部超导（688122） 、钢研高纳（300034） 等。 风险提示： 由于市场需求下降导致的新增订单数量不及预期；研发成本过高导致的企业业绩超预期下降；俄乌战争风险导致的上游材料涨价。