食品饮料数据专题分析报告：数据看食饮（一）：寻找波动中的确定性

基本结论 当下疫情在多地蔓延，包括一线城市在内多区域受到影响，不同程度的管控措施致使消费场景阶段性缺失，餐饮端、零售端都受到不同程度的影响。从社零数据来看，2022年3月社零总额34233亿元，同比-3.5%。必选消费中，2022年3月粮油食品同比+12.5%、饮料同比+12.6%、烟酒同比+7.2%、日用品-0.8%，食品饮料在压力下依旧韧性较强。 白酒：淡季有影响有限，五泸挺价决心明显。月内受华东等地区疫情扰动，白酒消费场景受限，消费需求较为低迷，但4月属于白酒消费传统淡季，预计动销占全年比重在6%左右，一定程度上弱化了外部风险冲击对板块标的业绩的影响。目前已披露业绩来看，高端酒整体表现稳健，次高端略有分化。目前仍首推高端酒，库存良性确定性强；建议关注弹性次高端及地产酒，产品升级及区域扩张节奏在疫后有望恢复。 啤酒&饮料：3月需求&成本承压，提价传导顺畅，关注旺季疫情防控进度。行业：全国规模以上啤酒企业3月实现产量284.90万吨，同比-10.3%；1-3月产量816万吨，同比-1.5%，主要系疫情影响。展望4月，青啤大概率环比3月好转，但程度不一定特别大。个股：百润股份受上海疫情影响，短期需求扰动，生产、物流受阻或加重供货成本。农夫山泉3月动销向好，疫情催生大包装水囤货。成本跟踪：原材料和包材价格大多环比持平或下行，铝材同比涨幅收窄。中长期“高端化+经营效率提升”的逻辑不变，建议关注旺季疫情防控进度，龙头具备长期配置价值。 食品：1）乳制品：2022年3月全国乳制品产量为250万吨，同比下滑1.9%。乳企营收增长依旧稳健，原奶价格同比有所回落，但是养殖端的饲料价格大部分还在高位，有一定压力。2）调味品：不同品类需求受疫情影响产生分化，从3月线上销售额情况来看，中炬表现亮眼，海天表现平稳，千禾表现不及预期，复合调味品公司均表现较差。其他品类受疫情催化，安琪酵母、涪陵榨菜。成本方面，酱油、酵母、火锅底料的原材料价格3月仍在温和上涨，包材价格中玻璃开始下降，塑料PET等仍处于高位。3）休闲食品&速冻：疫情扰动和基数压力下，大部分公司有所承压，随着疫情的好转和基数效应的消退，Q2有望迎来环比改善。成本端以棕榈油为代表的油脂类和面粉价格处于近几年来的高位水平；鸡肉和猪肉的价位较为平稳，牛肉和白鲢鱼价格有一定压力。 投资建议 全国疫情态势仍承压，管控措施普遍趋严，市场担忧仍存。建议布局确定性较强的高价值标的，密切关注疫后需求修复拐点。当前仍首推白酒板块，特别是确定性高端，关注弹性次高端及地产酒。大众品板块，疫情管控对消费场景、物流运输产生扰动，但催生部分居家消费，板块建议持续跟踪基本面改善+成本端压力趋缓主线。 风险提示：宏观经济下行风险/疫情持续反复风险/区域市场竞争风险