轻工纺服行业周报：轻纺&美妆21年报及22Q1业绩复盘

投资摘要： 每周一谈：轻纺&美妆21年报及22Q1业绩复盘 轻工制造 轻工制造行业21年营收及归母净利润增长迅速，22Q1归母净利润承压。按照最新行业分类，SW轻工制造行业共覆盖140家上市公司，2021年轻工制造行业实现营业收入5609亿元，同比增长25%；归母净利润249亿元，同比下降1%。22Q1轻工制造行业营收1313亿元，同比增长7%，归母净利润64亿元，同比下降42%。 2021年轻工制造行业毛利率、净利率均略有下滑。2021年轻工制造行业毛利率与净利率分别为22%和6%，分别同比下降3pct和1pct。毛利率下滑系原材料价格上涨所致。期间费用率11%，同比下降2pct。2022Q1轻工制造行业毛利率与净利率分别为20%和7%；期间费用率11%。 2021年轻工制造行业营运能力上升，资产负债率微增。2021年行业存货周转天数、应收账款周转天数分别为75、49天，分别同比减少10天、4天，营运效率提升。2022Q1行业存货周转天数、应收账款周转天数分别为86、58天，分别同比增加11天、9天，营运能力有所下滑。2021年行业整体资产负债率为49.14%，同比上升1.03pct，2022Q1行业整体资产负债率为48.83%，同比下降0.31pct。 纺织服饰 21年纺织服饰行业营收、归母净利润稳增，系出口增加。按照最新行业分类，SW纺织服饰行业共118家上市公司，2021年行业实现营业总收入4843亿元，同比增长12%；归母净利润249亿元，同比增长179%。系出口增加所致。2022Q1行业整体营收为1276亿元，同比增长12%；归母净利润84亿元，同比增长11%。 21年及22Q1纺织服饰行业净利率持续上升。2022纺织服饰行业毛利率下降1.38pct至24.71%，净利率上涨4.04pct至5.19%，系期间费用率下降所致。2022Q1纺织服饰行业毛利率为24.99%，净利率为6.73%。 21年及22Q1行业营运能力持续提升，资产负债率持续下降。21年纺织服饰行业存货、应收账款周转天数分别为134天、34天，分别同比减少34天、15天。22Q1纺织服饰行业存货、应收账款周转天数分别为132天、31天，分别同比减少2天、3天。21年行业整体资产负债率下降0.26pct至44.24%，22Q1行业整体资产负债率持续下降1.28pct至42.97%。 美容护理 美容护理行业21年营收略增，归母净利润显著增长。按照最新行业分类，SW美容护理行业共29家上市公司，2021年行业实现营业总收入772.8亿元，同比增长3.5%；归母净利润87亿元，同比增长39%。22Q1行业实现营业总收入185亿元，同比增长3.8%；归母净利润18亿元，同比下降21.6%。 21年毛利率与去年基本持平。21年美容护理行业毛利率、净利率分别为44.09%、11.32%，期间费用率30%，基本与去年保持平稳。22Q1美容护理行业毛利率、净利率分别为43.54%、9.44%，期间费用率29.34%。 21年营运能力提升，资产负债率持续下降。21年美容护理行业存货周转天数133天，同比减少6天，应收账款周转天数43天，同比减少1天。21年资产负债率31.45%，同比下降4.09pct。22Q1资产负债率30.61%，持续下降。 市场回顾（4月24日-4月29日）： 在申万一级行业中，轻工制造行业本周下跌5.72%，在申万31个一级行业中排名第29，跑输大盘，子板块中，文娱用品板块表现较好，下跌3.57%，家居用品表现较差，下跌6.76%；纺织服饰行业本周下跌9.90%，在申万31个一级行业中排名第31，跑输大盘，子板块中，饰品板块下跌6.59%，纺织制造板块下跌10.60%，服装家纺板块下跌10.43%。 行业数据追踪： 家具：本周TDI价格较上周有所下跌，MDI价格较上周有所下跌。 造纸：根据卓创资讯，纸浆方面，4月29日，针叶浆市场价7254.11元/吨，较上周日下跌0.57%；阔叶浆市场价6019.09元/吨，较上周日下跌0.10%；本色浆市场价6466.67元/吨，较上周日下跌0.39%；化机浆市场价5466.67元/吨，较上周日下跌0.30%。包装纸方面，4月29日，瓦楞纸市场价3781.25元/吨，较上周日下跌0.98%；白卡纸市场价6450.00元/吨，较上周日上涨0.16%。文化印刷纸方面，4月29日，双胶纸市场价6250.00元/吨，较上周日上涨0.60%；生活用纸方面，4月29日市场价7000.00元/吨，较上周日持平。 纺织服装：4月29日，棉花价格为22402.31元/吨，较上周下跌0.51%；纱线的价格有所上涨，涤纶的价格有所下跌。 投资策略： 近期，房地产行业政策边际放松，我们认为，近期可以关注家居板块，定制家居建议关注【欧派家居】、【索菲亚】；软体家居建议关注【顾家家居】、【喜临门】。 风险提示：原材料价格波动风险，汇率波动风险。