非银金融：2022Q1公募基金销售保有规模点评-城商行和B端第三方公司代销机构表现较优

事件点评 公募基金保有量下滑。2022Q1，全市场非货基公募基金净值为14.89万亿元，季度环比-6.4%；股票+混合公募基金净值为7.42万亿元，季度环比-13.7%。根据中基协发布数据，TOP100基金代销机构非货基、股票+混合保有量分别为7.88万亿元、5.91万亿元，季度环比-5.3%、-8.5%。 头部机构市占率下滑。2022Q1，非货基、股票+混合保有量前十机构规模占比为59.3%、60.2%，季度环比-6.3%、-6.8%；非货基、股票+混合保有量前五机构规模占比为44.1%、43.3%，季度环比-5.6%、-6.6%。 统计口径变更，证券保有量环比增加。由于全量ETF统计口径差异，券商2022Q1非货基、股票+混合基金保有量分别为1.25万亿元、1.14万亿元，季度环比+22.8%、+21.0%。场内基金具备优势的券商，排名有所提升。其中，华泰证券超过中信证券居券商保有规模榜首，股票+混合基金保有量季度环比+44.7%；中银、东吴、东莞证券的保有量规模增速靠前。券商在基金领域的专业性优于银行及第三方机构，可以把控基金销售节奏、为客户提供更专业化的服务。此外，投顾业务也成为券商公募保有量规模增长的重要推手。 地方城商行表现较优。银行渠道公募基金保有量下滑明显。2022Q1，非货基、股票+混合基金保有量季度环比分别-12.5%、-14.2%至3.84万亿元、3.25万亿元。渤海银行、南京银行、杭州银行、上海银行等城商行实现保有量规模正增长，优于大型股份制银行。 B端第三方公司代销机构增速领先。2022Q1，第三方代销机构非货基、股票+混合保有量规模为2.72万亿、1.47万亿，季度环比-4.4%、-12.6%，整体表现优于其他基金销售渠道。蚂蚁基金、天天基金、腾安基金保有量仍居前三。以基煜基金、盈米基金、汇成基金为代表的机构端基金代销公司位居4-6位，非货基保有量规模季度环比+18.0%、-4.3%、+8.2%，表现优于其他机构。 投资建议 建议关注：保有量持续领先、专业化优势凸出以及客户黏性高的东方财富；相关标的：场内基金优势凸出的华泰证券、参股盈米基金，公募保有量规模保持稳定增长的广发证券。 风险提示 新冠疫情恶化、中国经济压力增大、公募基金市场超预期低迷。