医药生物行业双周报2022年第9期总第58期：行业估值持续下行-关注2021年及2022年Q1业绩持续强劲公司

本报告期医药生物行业指数跌幅为8.34%，在申万31个一级行业中位居第21，跑输沪深300指数（-4.12%）。从子行业来看，医药生物三级行业全线下跌，医疗耗材、疫苗、原料药板块跌幅居前，跌幅分别为13.27%、13.01%、11.66%。估值方面，截止2022年4月29日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为25.11x（上期27.92x），显著低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）分别为原料药（29.73x）、化学制剂（26.02x）、中药（20.97x）、血液制品（29.79x）、疫苗（20.68x）、其他生物制品（23.35x）、医药流通（15.22x）、线下药店（22.79x）、医疗设备（38.76x）、医疗耗材（22.28x）、体外诊断（13.15x）、诊断服务（16.57x）、医疗研发外包（50.35x）、医院（76.53x）、其他医疗服务（56.16x）。 本报告期，两市医药生物行业共有20家上市公司的股东净减持1.64亿元。其中9家增持0.45亿元，11家减持2.10亿元。 截止2022年4月29日，我们跟踪的422家医药生物行业上市公司全部披露了2021年年报。其中，归母净利润大于或等于30%的有129家，占比为31%；从细分行业看，归母净利润正增长数量前三的子行业为医疗器械、化学制药、中药，数量分别为68/61/42家。其中，医疗器械子行业表现亮眼，归母净利润增速超过100%的有16家、增速超过30%的有42家；从三级子行业看，体外诊断和医疗耗材板块业绩表现强劲，归母净利润增速超过30%的家数分别为17、16。医疗研发外包行业同样表现亮眼，共20家公司，其中14家归母净利润增速超过30%，10家归母净利润增速超过50%。2022年一季度，化学制药和医疗器械板块业绩持续强劲态势，实现正增长的家数分为为62、55。其中，化学制药板块归母净利润增速大于等于30%的有28家、增速大于100%的有11家；医疗器械板块归母净利润增速大于等于30%的有32家、增速大于100%的有10家。从三级子行业看，体外诊断、医疗耗材、化学制剂、医疗研发外包板块归母净利润增速大于等于30%的分别有16/10/17/10家。 重要行业资讯 第六批国采正式落地 44个集采品种开始续约 全球首支奥密克戎株灭活疫苗临床第一剂接种完成 投资建议： 集中带量采购改革已进入常态化、制度化阶段，药品、高值医用耗材、生物制品、中成药等均受到不同程度的影响，未来保质控费依然是医药政策的主旋律。 本报告期医药行业板块估值水平持续下降，已显著低于行业负一倍标准差水平，估值处于历史底部区域，当前行业投资价值凸显，我们建议加大行业的配置比重，关注六个方面的投资机会:一是2021年年报、2022年一季报业绩披露完毕，关注年报和一季报业绩高增长或超预期的龙头企业；二是随着《“十四五”医药工业发展规划》正式发布，在医保控费的大前提下，创新和国际化将是未来行业的核心主线，建议关注创新驱动型公司、具有国际化能力的制药企业；三是CXO行业，CXO行业估值处于历史底部，2021年及2022年一季度业绩均表现出强势的持续增长态势，逆势关注当前估值合理且订单充足的公司；四是目前估值较为合理、企稳回升的药店连锁公司；五是关注中药板块，《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》、《“十四五”中医药发展规划》的相继发布，表明国家对中医药传承、创新发展的决心，将给中医药行业带来积极的作用；六是关注消费性医疗版块，在医保控费的大背景下，具有消费属性的眼科、医美等医疗子行业拥有政策免疫性，消费升级将带动其发展。 风险提示： 医保谈判品种业绩释放不及预期；新冠疫情反复；政策不确定性。