疫情导致22Q1业绩增速放缓，预计全年继续保持高增长

绿的谐波(688017) 事件： 公司发布 2022 年一季报， 2022Q1 实现收入 0.94 亿元，同比增长 22.01%，归母净利润 0.37 亿元，同比增长 0.18%。 受疫情影响， 22Q1 业绩增速放缓。 公司发布 2022 年一季报， 2022Q1实现收入 0.94 亿元，同比增长 22.01%，归母净利润 0.37 亿元，同比增长 0.18%。增速放缓主要原因为： 1）疫情反复，物流端不稳定，影响公司产品发货； 2）期间费用率上升，其中 Q1 管理费用率为 18.41%，较去年同期提升 6.29pct，研发费用率为 12.23%，较去年同期提升3.44pct。 谐波减速器继续扩产，预计 22 年需求依然旺盛。 统计局数据显示， 21年国内工业机器人产量 36.6 万台、同比增长 44.9%。公司谐波减速器性能位居行业前列、下游需求旺盛，同时公司稳步推进扩产， 21 年实现产量 26.74 万台、同比增长 138.34%。展望 22 年，预计年底将完成50 万台扩产目标，我们结合近期调研情况，预计国产工业机器人将进一步保持高速增长，利好公司订单。 谐波减速器应用前景广阔，新产品打开成长空间。 21 年公司再推出新系列 E 系列，非常适用于半导体设备行业、医用机器人以及装配机器人等对震动方面有较高要求的行业。 公司近几年通过 Y、 E 等新系列产品开发、机电一体化产品的设计等，不断推动谐波减速器在更多行业的应用，打开未来成长空间。 盈利预测与投资建议：预计 2022 年-2024 年公司营业收入分别为 7.16亿元、 10.05 亿元、 14.13 亿元，归母净利润分别为 2.87 亿元、 4.06亿元和 5.65 亿元，对应 EPS 分别为 2.38 元、 3.37 元和 4.70 元，维持“买入”评级。 风险提示： 制造业投资不及预期、 行业竞争加剧风险等。