4月销量创新高，新能源乘用车国内份额或超30%

比亚迪(002594) 事项： 2022年4月，比亚迪汽车销量为106,042辆，同比增长313%，环比增长1%；其中纯电乘用车销量为57,403辆，同比增长256%，环比增长7%，插电混动乘用车销量为48,072，同比增长439%，环比减少5%，商用车销量为567，同比减少10%，环比增长5%。2022年1-4月，比亚迪汽车销量为397,420辆，同比增长166%；其中纯电乘用车销量为200,626辆，同比增长267%，插电混动乘用车销量为189,586辆，同比增长700%，商用车销量为2,159辆，同比增长8%。2022年4月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为6.242GWh，同比增长188%，环比增长17%；2022年1-4月累计装机总量约为20.980GWh，同比增长182%。 国信汽车观点：2021年国内新能源乘用车销量331万辆，渗透率约为15%。我们预计，2025年新能源乘用车销量有望达到967万辆，渗透率约为40%。2021-2025新能源乘用车销量的年均复合增长率有望达到31%。2022年3月，比亚迪新能源汽车销量达到10.5万辆，市场份额约为23%，市占率排名第一。2022年4月，在局部地区疫情反复的背景下，全国汽车供应链都受到一定干扰，比亚迪的新能源汽车销量达到10.6万辆，同环比逆势保持增长，表现优于行业整体。我们认为，这是比亚迪终端车型产品力强，叠加供应链管理能力优秀（零部件自制率较高，受长三角产业链疫情影响相对较小）。从主线逻辑看，比亚迪对上游产业链深度布局，三电技术（电池、电机、电控）实力雄厚；对下游终端市场的把握能力明显改善，纯电插混双轮驱动，接连推出爆款新车。赛道成长性好+产业链实力强+市场份额高，优质行业的优质巨头逐渐明朗。从支线逻辑看，比亚迪的刀片电池以结构创新的方式大幅提高了磷酸铁锂电池的能量密度，并且通过针刺试验证明了电池包的安全性，技术实力领先，已配套一汽红旗E-QM5、赛力斯SF5、长安CS55、东风岚图FREE、福特MustangMach-E、林肯冒险家PHEV等诸多车型。未来刀片电池的外供客户有望进一步拓展，伴随储能电池的高速发展，为比亚迪带来较大的业务增量。我们维持2022年的盈利预测，预计22/23/24年公司的归母净利润为64/123/221亿元，对应EPS为2.20/4.24/7.60元，对应PE为111/57/32倍，维持“增持”评级。