宏观和大类资产配置周报：春节后首周人民币资产股涨债跌

大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。 宏观要闻回顾 经济数据： 春节假日 9 天，全国国内出游 5.96 亿人次，国内出游总花费8034.83 亿元；春节假期，全社会跨区域人员流动量日均 3.11 亿人次，同比增长 8.2%；春节档电影票房为 57.52 亿元，观影人次为 1.2 亿；全国重点 21 城新建商品住宅共网签成交 10 万平米，较去年春节假期日均成交量基本持平。 要闻： 政治局 2 月 27 日召开会议，讨论“十五五”规划纲要草案和政府工作报告；央行决定，自 3 月 2 日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从 20%下调至 0； 上海市五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》（“沪七条”），自 2026 年 2 月 26 日起施行。 资产表现回顾 本周沪深 300 指数上涨 1.08%，沪深 300 股指期货下跌 0.14%；焦煤期货本周下跌 5.38%，铁矿石主力合约本周下跌 5.56%；股份制银行理财预期收益率收于 1.85%，余额宝 7 天年化收益率下跌 13BP 至 1.01%；十年国债收益率下行 4BP 至 1.79%，活跃十年国债期货本周上涨 0.18%。 资产配置建议 大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。 春节后首周， A 股主要股指均收涨，其中上证指数上涨 1.98%，沪深 300 指数上涨 1.08%；人民币大宗商品指数普涨，其中受国际市场影响较大的贵金属、能源和有色金属指数涨幅均超过 3.00%，煤焦钢矿和非金属建材指数涨幅也超过 1.00%；债市在收益率整体偏低的情况下表现相对偏弱。整体来看，投资者相对偏好风险资产，但是在结构上有所调整，首先是在春节长假期间有数据的消费相关行业表现偏弱，节后首周传媒、餐饮旅游和食品饮料行业领跌，其次是春节期间讨论度较高的科技类行业，如计算机和电子元器件，首周指数表现相对处于中游水平，最后是投资者节后相对更关注目前处于数据空窗期的固定资产投资类行业，表现为周期品行业指数领涨。我们认为投资者短期关注周期品行业的原因主要有三个，一是两会在即，投资者认为 2026年稳增长的抓手或仍是财政支出和固定资产投资，二是年初以来国际能源和有色等大宗商品价格强势上涨，三是短期看好春节后生产端复工带动相关行业的向上弹性。 风险提示： 全球通胀二次上行；欧美经济回落超预期；国际局势复杂化。