策略解读：交易资金眼中的牛市

事项： 本文着重分析A股走牛期间的资金驱动机制，通过复盘历次牛市区间的资金流向特征，并基于当前市场数据，给出本次牛市中三类资金（踏空追涨资金、右侧止盈资金、盈亏平衡资金）主导交易时的相应市场情景。回顾2005年来的5轮典型中期牛市期间历程，研究核心聚焦在分析交易资金的“踏空追涨”现象，将价格走势的突破性特征、成交金额的边际放量以及估值水平（PE相对分位）多因素结合分析，作为识别牛市前/中/后期，由踏空追涨资金主导的市场阶段布局，基于此给出不同情境下的未来行情推演。 观点： 牛市环节三类资金的先后轮动效应 根据提供的理论框架，市场资金可分为右侧止盈、盈亏平衡和踏空追涨资金三类。（1）右侧止盈资金：左侧底部建仓，盈利达到预期或股价进入合意区间后逐步止盈卖出的资金。（2）盈亏平衡资金：来自上一轮熊市中深度绑定的资金，当市场回到历史成本区时首先选择卖出回本。（3）踏空追涨资金：前期未建仓，因股价上涨担心错过行情而入场的资金，属于右侧放量买入的资金。分析原理在于把握净买入与成交金额的关系，其中，净买入=买入-卖出：反映资金实际流入流出。成交金额=买入+卖出：体现市场活跃度。通过同时观察这两个指标，结合股价走势、历史高成交区、市场前期顶点及当前放量区，可以判断市场上涨背后的推动力量。本文选择的牛市阶段为2005年以后数据完整的五次行情：牛一（2005/7/18~2007/10/16，586→4116点）、牛二（2008/11/4~2009/11/23，1225→2976点）、牛三（2014/4/28~2015/6/12，2213→7224点）、牛四（2016/1/28~2017/11/13，3451→4770点）及牛五（2018/10/18~2021/12/13，3179→5999点）。