2022年半年报业绩预告点评：疫情影响上半年业绩显著承压，Q2亏损环比收窄

首旅酒店(600258) 公司发布 2022 年半年报业绩预告： ① 预计 22H1 实现归母净利润为-4.2 亿元到-3.6 亿元（ 2021H1 为 6521 万元），其中 22Q1 为-2.3 亿元， 22Q2 预计为-1.9 亿元至-1.3 亿元（ 2021Q2为 2.5 亿元）， Q2 业绩环比改善。 ② 22H1 扣非归母净利润为-4.7 亿元到-4.1 亿元（ 2021H1 为 4924 万元），其中 22Q1 为-2.6 亿元， 22Q2 预计为-2.1 亿元至-1.5 亿元（ 2021Q2 为 2.4亿元）， Q2 业绩环比改善。 受深圳、上海疫情扰动， Q1 经营业绩承压， Q2 业绩环比改善。 2022 年上半年国内疫情反复，旅游和商务出行均受到大幅影响，对酒店行业正常经营造成冲击。疫情期间，公司主动承担社会责任，为医护人员等提供隔离酒店，为保供人员优先提供爱心酒店。随着 Q2 疫情防控逐渐企稳并最终取得有效控制，公司业绩环比改善。 轻管理模式稳步扩张，开店数同比增加。 22Q1 门店毛开 190 家，其中净开77 家，关 113 家（ 21Q1 毛开 184 家/净开 97 家）； 经济型/中高端/轻管理分别新开 31/57/101 家，其中净关 32/净开 42/74 家。轻管理模式（包含“云系列”和华驿）作为主力加速开店，占新开店总数比例为 53.2%。权重品牌如家/如家商旅/如家精选分别净关 23/净开 19/11 家，云系列净开 24 家，华驿净开 50 家。截至 22Q1，公司门店数/客房数分别合计 5993 家/47.8 万间，其中中高端门店1426 家 ， 占 比 23.8%/YoY+0.4pct ， 加 盟 门 店 达 5249 家 ， 占 比89.3%/YoY+2pct。截至 22Q1，公司储备店达到 1827 家，较 21 年底增加 36家，为实现全年开店目标 1800-2000 家打下基础。 发行超短融降低财务成本， 会员数量持续攀升。 4 月 27 日， 公司发行 2022年度超短融 3 亿元，融资利率 2.40%， 利用较低利率的超短期融资券置换前期较高利率的贷款，进一步降低财务成本。 公司会员数量持续攀升截至 22Q1，公司会员数量达 1.34 亿/YoY+4.7% 。 展望下半年： 疫情逐步得到控制，下半年休闲旅游和商务出行或将迎来强劲修复。 虽然上半年受疫情扰动，公司经营业绩有所承压， 但自 6 月以来，疫情防控呈现逐渐企稳态势，未来公司将积极发挥作为行业龙头具备的各项优势，坚定不移地推进“发展为先、产品为王、会员为本、效率赋能”四大核心战略，夯实公司基本面。展望下半年，公司也坚信国内疫情防控形势将逐渐企稳，居民休闲旅游和商务出行需求也将迎来强劲修复。 投资建议： 考虑到 22 年初疫情的影响，预计 22/23/24 年实现归母净利润 1.4/10.6/12.5 亿元，对应 PE 分别为 171x/23x/20x。 受 22Q1 突发疫情影响，公司业绩短期内有所承压，但中长期看， 疫情企稳后， 休闲旅游和商旅出行需求复苏将迎来强劲修复， 有望开启新一轮上行周期， 公司门店规模持续扩张，疫后业绩释放可期， 维持“推荐”评级。 风险提示： 疫情反复超预期，拓店不及预期