经营环境承压，2022二季度业绩预计亏损5700万元

太平鸟(603877) 事项： 公司公告：2022年7月14日晚，太平鸟公布2022年上半年业绩预告，预计2022年半年度归属于上市公司股东的净利润1.33亿元，同比减少68%；扣除非经常性损益后的净利润0.05亿元，同比减少98%。 国信纺服观点：1）购物中心客流大幅下滑，零售折扣加深，刚性费用占比提升，公司二季度业绩预计亏损5700万元；2）库存压力可控，8月开始客流基数逐步下降，期待下半年旺季业绩复苏；3）由于疫情对业绩影响超出预期，下调盈利预测；4）风险提示：渠道改革不及预期；疫情反复；消费偏好改变；市场系统性风险。5）投资建议：疫情和高基数影响上半年业绩，期待下半年基数压力过后的业绩弹性。20221H受到疫情和高基数影响，公司收入和业绩出现下滑。从外部环境看，近期零售环境有所好转，且进入8月后基数压力将逐步减轻。从内部看，加盟商信心仍然较好，且公司库存压力较小，期待下半年经营环境好转后业绩恢复的弹性。从中长期看，公司品牌、产品、渠道具有一定的优势，规模与同类竞品对标空间广阔，同时持续推进“加盟拓店，直营提效”的渠道改革措施有望令净利率逐步提升，继续看好中长期成长潜力。由于疫情对业绩影响超出预期，下调盈利预测，预计公司2022-2024年净利润分别为6.6/8.4/10.1亿元（原为8.3/10.0/11.7亿元），同比增长-3%/27%/21%，对应2023年14~15xPE，下调合理估值24.5~26.3元（原为31.2~32.9元），维持“买入”评级。