业绩高增超预期，2季度收入增长提速

江苏银行(600919) 江苏银行公告上半年业绩快报，1H22营业收入351.07亿元，同比增长14.22%；归母净利润133.80亿元，同比增长31.20%；年化加权平均ROE为16.09%。6月末，总资产规模2.87万亿元，贷款1.53万亿元，存款1.63万亿元；不良贷款率0.98%，拨备覆盖率340.65%。江苏银行上半年业绩同比增长31%，ROE16.09%超万得一致预期，二季度盈利、收入增长提速，带动盈利能力提升，不良率持续下降，拨备覆盖率稳中有升。收入、资产质量和拨备均持续表现积极，公司2022年PB估值0.60X，持续看好，重点推荐。目前股价6.80元，与可转债强赎价7.76元相差0.96元，关注转债转股情况。 支撑评级的要点 江苏银行2季度盈利和收入增长提速。 实现归母净利润133.80亿元，同比增长31.20%，2季度单季盈利增速36.7%，较1季度提升10个百分点，上半年营业收入351.07亿元，同比增长14.22%，2季度单季同比增长17.4%，较1季度提升6个百份点。业绩增长带动上半年ROE同比上升2.98个百分点至16.09%。 2季度规模保持较快增长，贷款增长快于存款。 总资产2.87万亿，同比增12.43%，增速较1季度略有放缓，贷款总额1.53万亿元，同比增长15.36%，增速与1季度基本持平，环比1季度增长4.7%，仍保持较快增长。存款总额1.63万亿元，同比增12.72%，环比1季度环比增1.9%。 资产质量持续改善，拨备稳中有升。 上半年不良贷款率0.98%，环比1季度下降5bp；测算不良贷款余额为150.4亿元，较1季度下降0.55亿元；辖内可能存在“保交楼”风险的楼盘涉及的个人住房贷款不良余额为0.31亿元，占个人住房贷款0.01%，个人住房贷款余额2446亿元，不良率为0.1%。拨备覆盖率340.65%，较1度上升10.58个百分点；拨贷比3.34%，同比提升0.01个百分点，较1季度下降0.06个百分点。 估值 我们预测公司2022/2023年EPS至1.63/1.91元（原1.63/1.97元），目前股价对应2022/2023年PB为0.60x/0.51x倍，维持增持评级。 评级面临的主要风险 经济下行导致资产质量恶化超预期；金融监管超预期。