公司事件点评报告：业绩短期承压，下半年望改善

养元饮品(603156) 事件 养元饮品发布2022年半年报：2022H1营收27.50亿元（同减19.40%），归母净利润6.94亿元（同减40.16%）。 投资要点 业绩短期承压，下半年望改善 2022Q2营收7.01亿元（同减40%），归母1.70亿元（同减60%），扣非0.54亿元（同减82%），系二季度疫情影响所致。毛利率2022H1为46.58%（同减3.4pct），2022Q2为41.68%（同减6pct），系原材料上涨所致。净利率2022H1为25.23%（同减9pct），2022Q2为24.24%（同减12pct），系毛利率下降及费用率增加所致。 疫情冲击二季度，产品推陈出新 品牌端：以高考季内容为核心，完成央视、地方卫视，全国高铁、电梯媒体的内容投放。产品端：推出无糖高钙六个核桃、易智成长六个核桃及养元植物奶系列。分区域看，2022H1华东/华中/西南/华北/东北/华南/西北营收8.71/6.75/5.06/4.87/0.62/0.73/0.75亿元，同比19%/26%/26%/5%/23%/15%/20%。其中2022Q2营收2.5/1.55/1.04/1.28/0.10/0.23/0.29亿元，同比-36%/-48%/-50%/-34%/-72%/-41%/259%。截止2022H1末共有经销商1999家，净增加16家。 盈利预测 我们看好公司作为核桃露龙头，品宣强化消费者心智。我们预计2022-2024年EPS为1.64/1.94/2.23元，当前股价对应PE分别为12/10/9倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示 宏观经济下行风险、疫情拖累消费、高档酒增长不及预期、省外扩张不及预期等。