原材料涨价拖累业绩，短期扰动不改长期价值

抚顺特钢(600399) 主要观点： 事件描述 8 月 19 日，公司公告 2022 年半年报。据公告， 2022 年上半年实现营业收入 38.15 亿元，同比提升 1.24%，实现净利润 1.83 亿元，同比下降57.50%。 经营稳健，国内特殊钢企业最具影响力企业之一 2022 年上半年， 公司采购的镍、钴等主要原材料价格大幅波动，同时，能源价格较去年同期大幅增长，上述不利因素对公司业绩产生了一定影响。 虽然上半年公司以镍、钴以及能源价格作为定价基础对主要产品进行调价以转移风险，但仍无法完全将原材料价格及能源价格上涨增加的成本转移至下游用户。 2022 年上半年， 公司实现钢产量 32.14 万吨，同比下降 15.96%，实现钢材产量 23.63 万吨，同比下降 22.87%，实现营业收入38.15亿元，同比提升1.24%，实现净利润1.83亿元，同比下降57.50%。 新产品、新技术研发储备及产品技术、工艺创新构建核心竞争力 2022 年上半年，公司科研课题共计 53 项，其中 13 项课题已完成生产任务及财务核算待结题， 结题 1 项。在研项目 39 项，其中国家科学技术部5 项、国家工业和信息化部 2 项、国防科技工业局 21 项、省市级课题 6项，产学研 5 项。 2022 年上半年，公司研发支出共计 1.99 亿元。公司共获得《一种核电蒸发器用铁镍铬基耐蚀合金热轧棒材的制造方法》等 6 项发明专利授权，获得《一种 VOD 炉真空加料装置》等 3 项实用新型专利授权。公司参与的国家标准发布实施 7 项，其中主编 3 项，副主编 4 项。 此外， 2022 年上半年，公司与东北大学、太钢不锈联合获得辽宁省科技进步奖一等奖 1项。获得金杯奖 4 项，特优质量奖 1 项。 新建 7000 吨快锻机热负荷试车喜获成功 根据公司 2022 年 6 月 10 日公司官网新闻， 6 月 6 日，抚顺特钢锻造厂新线 7000 吨快锻机的首次热负荷试车喜获成功，主要操作系统和技术指标均达到了技术协议的要求。该设备总安装重量达到 1300 吨，配套22 台炉窑，包括台车加热炉、台车热处理炉、室式炉，年设计产能 4万吨。项目于 2021 年 10 月开始设备安装，今年 5 月份开始冷调试。 本次热负荷试车准确核对了 7000 吨快锻机各联动部位实际操作参数与设计参数存在的差距，并对各部位的配合参数进行了标定。同时按工艺流程要求对操作车、锻压主机、无轨车及液压系统的热负荷配合及联动部分参数做出了最后确认，为下一步正式投产提供了准确的参照数据。7000 吨快锻机投产后，抚顺特钢的快锻机产能及品种规格将大幅度提升，这为企业进一步开拓锻材产品尤其是大尺寸锻材产品市场，提高锻造生产效率，加快品种结构调整，进而创造更多的经济效益打下了坚实基础。 投资建议 预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 6.83、 10.02、 14.34 亿元，同比增速为-12.8%、 46.7%、 43.1%。对应 PE 分别为 50.18、 34.20、 23.91倍。 维持“买入” 评级。 风险提示 原材料涨价，市场竞争加剧