计算机行业周度：AI算力爆发与商业落地分化

本周计算机行业指数表现 本周（9.1-9.5）计算机（申万）板块下跌7.27%，沪深300指数下跌0.81%，计算机板块跑输沪深300指数6.46个百分点。和申万其他行业对比，计算机行业涨幅排名位列第30位。 本周涨幅前3名分别为信息发展（22.95%）、海联讯（15.40%）、虹软科技（9.51%），跌幅前3名分别为开普云（-23.60%）、通达海（-18.68%）、中科金财（-17.63%）。 本周关注 AI算力爆发与商业落地分化 全球AI算力需求呈指数级增长，核心驱动力是AI Agent落地，其提升任务复杂度与交互频次，推动Token消耗激增。2025年5-7月Google月Token处理量达980万亿，中国日均Token消耗量较2024年初增300多倍，多Agent协作场景下Token消耗或加速10倍，算力需求增幅可能达百倍。底层逻辑是AI Agent模仿人类解决问题，如投研类Agent多步骤处理需大量算力，2025年上半年寒武纪、海光信息营收高增印证此趋势，且该趋势将随Agent能力进化强化，阿里云等企业也加大AI投入。 AI渗透未带行业普涨，反而引发分化。美股成功企业如Palantir、Spotify将AI融入主业实现增长，而部分企业因AI与主业脱节加剧困境。2025年上半年计算机行业超半数公司收入增长，但细分赛道差异大，AI正从成本中心转向价值引擎，企业多采用混合AI策略，且AI长期降本增效价值已验证，2025年二季度计算机行业费用端优化便是体现。 投资线索 投资需聚焦可量化指标，AI推理成本下降加速商业化，用户对ChatGPT高使用率奠定付费基础。核心验证逻辑为AI赋能主业放量与盈利结构改善，2025年上半年千方科技、恒生电子等企业高增印证效益。投资线索上，AI结构性机会在垂直领域，AI+软硬结合方向也值得关注，投资者需聚焦硬性指标，同时动态跟踪技术、商业化、政策、财务层面风险。 风险提示 1、政策落地不及预期；2、技术发展不及预期；3、市场竞争加剧。