流动性跟踪周报：本周资金利率回落，存单期限利差下行

下周（9月5日至9月9日）资金面关注因素： （1）逆回购到期100亿元； （2）政府债净缴款1704亿元，高于本周政府债净缴款（722亿元）； （3）同业存单到期2996亿元，高于本周同业存单到期额（2608亿元）。 本周（8月29日至9月2日）公开市场情况： 本周央行公开市场实现零净投放，其中，7天期逆回购投放规模为100亿元，到期规模100亿元。 本周货币市场利率变动： 本周（8月29日至9月2日）货币市场利率走势：（1）DR001利率下行9.4bp至1.2%，DR007下行27.5bp至1.4%，R001下行9.4bp至1.2%，R007下行21.5bp至1.6%；（2）1月期CD利率上行5.0bp至1.5%，3月期CD利率上行1.9bp至1.7%，6月期CD利率上行19.8bp至2.3%，9月期CD（股份行）利率下行9.0bp至1.9%，1年期CD（股份行）利率下行3.3bp至2.0%。 本周银行间质押式回购成交额日均为55901亿元，比上周减少11396亿元。其中，R001日均成交额48103亿元，平均占比86.3%；R007日均成交7006亿元，平均占比12.3%。 本周上交所新质押式国债回购日均成交额为14454亿元，比上周增加324亿元，其中，GC001日均成交额12053亿元，占比83.4%，GC007日均成交额1746亿元，占比12.1%。 同业存单一级市场跟踪： 本周主要银行同业存单发行2781亿元，净融资额为305亿元，对比上周（主要银行同业存单发行3502亿元，净融资-1191亿元），发行规模下降，净融资额上升。股份行、1年期存单发行占比最高，分别为48%、45%；国有行、9月期、AAA级存单的发行成功率最高，分别为100%、83%、81%。 同业存单发行利率走势分化，城商行、6月期发行利率升幅最大，分别上行7.9bp和19.8bp。 主体发行利差方面，国有行与股份行发行利差上行4.6bp至-0.1bp；期限利差方面，1Y-1M下行13.3bp至66.4bp。此外，股份行1YCD与R007的利差上行18.2bp至38.1bp，股份行1YCD与R001的利差上行6.1bp至71.5bp，“1YCD–1YMLF”利差下行3.3bp至-78.6bp。 同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率普遍下行，1月期、股份行、AA等级同业存单的收益率降幅最大，分别下行12.9bp、3.9bp、8.5bp。 主体利差方面，本周农商行与股份行利差上行6.3bp至13.0bp；期限利差方面，1Y与1MCD的利差上行8.4bp至75.9bp；等级利差方面，AA（1Y）与AAA（1Y）下行4.0bp至17.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差下行3.3bp至-78.6bp，“1YCD-10Y国债”利差下行1.8bp至-65.4bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。