首席周观点：2022年第36周

金工：北上资金小幅流出，价值因子有望提升 根据东兴金工短期价量行业配置模型，未来一周值得关注的行业分别为：轻工制造、商贸零售、农林牧渔、银行、非银行金融和房地产。可重点布局相关行业或主题的ETF基金。 截至2022年9月2日，行业轮动策略的年化收益率为14.24%，夏普比率为0.64，显著高于基准组合。行业轮动策略的年化超额收益率为8.00%，信息比率为0.85。2021年以来的累积超额收益率达到7.87%，基于价量的行业轮动策略表现较好。上期推荐的六个行业的平均收益为-1.63%，略低于除综合金融外的29个行业的平均收益-1.50%。 截止上周五，行业择时指标的平均胜率与上期相比小幅下降，变为48.46%。具体来说，择时指标在医药、建材、食品饮料和非银行金融等行业上的择时胜率比较高。。 最近一周北上资金净流入9.87亿元，从细分机构来看，银行类资金净流入41.18亿元，券商类资金净流出31.59亿元，其中外资券商净流出25.69亿，内资券商净流出5.90亿。上周北上资金持仓收益率为-2.52%，低于沪深300的表现，从不同持仓机构来看，券商类资金持仓收益为-2.25%，高于银行类资金的-2.58%。 量化选股因子方面，从IC结果可以得出，在全部A股中，上周表现较好的因子为波动率、市值和技术因子；在沪深300成份股内，上周表现较好的因子为价值、波动率和市值因子；在中证500成份股内，上周表现较好的因子为市值、波动率和技术因子；在中证1000成份股内，上周表现较好的因子为市值、波动率和价值因子。量化选股因子在中证1000的整体表现好于在沪深500的表现，中证500的表现好于沪深300的表现。值得强调的是，波动率、价值、技术、市值因子表现亮眼，在全部A股、沪深300成分股、中证500成分股和中证1000成分股四个股票池中的表现总体好于其他因子。 从选股因子多空净值的趋势上来看，上周一致预期、技术和价值因子表现较好，上周市值和价值因子表现较好，在全部A股、沪深300、中证500和中证1000四个股票池中均取得了较为显著的正收益，波动率因子在全部A股、中证500和中证1000三个股票池中表现较好，成长因子在四个股票池中均表现不佳，其他因子表现一般。 上周，北上资金呈现为净流出，A股市场整体震荡下行，市场情绪偏悲观。8月份制造业PMI为49.4%，虽然较7月有小幅上升，但制造业仍处于收缩区间。同时全国重点城市疫情不断，对经济恢复持续产生负面影响。因此我们预计未来一周，市场可能偏向防守风格，价值因子有望表现优异。 可转债因子方面，上周正股价值和转债估值因子取得了较高的正多空收益，其他因子表现一般。与股票市场风格类似，市场一直看好的绩优股表现强劲，正股一致预期因子有效性较为稳定。我们维持此前观点，投资者应该重点关注可转债的正股一致预期和正股成长因子。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。