医药行业周报：持续看好医药结构性行情

行情回顾：本周医药生物指数下跌0.07%，跑赢沪深300指数1.97个百分点，行业涨跌幅排名第10。2022年初以来至今，医药行业下跌22.9%，跑输沪深300指数4.3个百分点，行业涨跌幅排名第27。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为24.1倍，相对全部A股溢价率为74.9%(+7.53pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为30.8%(+5.72pp)，相对沪深300溢价率为120.9%(+9.59pp)。医药子行业来看，本周7个子行业板块上涨，线下药店为涨幅最大子行业，涨幅为3.4%，涨幅第二和第三的子行业分别为疫苗和医药流通，涨幅为3.3%以及2.3%。年初至今跌幅最小的子行业是医药流通，下跌约7.6%。 药品网售新规出台，线上线下售药监管协同，推动零售药店加速迈入“新零售时代”。近日，市场监管总局发布《药品网络销售监督管理办法》，自2022年12月1日起施行。1）第三方平台监管趋严，压实平台药品网售责任。2）网售处方药实名制购买，细节落实“处方在前，售药在后”。3）国家特殊管控药品不得在网上销售。我们认为本次新规的出台，与2年前的征求意见相比，药品网售监管趋严，强调“线上线下监管一致性、药师配备审方的专业性、物流配送的协同性”，针对以上几点，零售药店O2O渠道相比第三方平台更具有承接处方药外流的优势，零售药店有望提速布局新零售业务。 积极把握结构性底部行情。2022年中报披露期已结束，从业绩角度来看，中药板块业绩分化明显，中药消费品和中药独家品种保持较好增长；影像板块受益于海外需求供应优势和汇率，整体业绩较突出；CXO由于新冠订单释放业绩暴涨；化药板块受疫情影响较大。我们认为，疫情对二季度业绩一过性影响已消除，目前板块处于“结构底”，看好后续医疗需求稳复苏，建议积极布局结构性机会。 本周弹性组合：寿仙谷(603896)、京新药业(002020)、佐力药业(300181)、太极集团(600129)、福瑞股份(300049)、东阿阿胶(000423)、海思科(002653)、祥生医疗(688358)、楚天科技(300358)、健麾信息(605186)。 本周稳健组合：爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗(300760)、联影医疗(688271)、药明康德(603259)、我武生物(300357)、云南白药(000538)、同仁堂(600085)、智飞生物(300122)、恒瑞医药(600276)、通策医疗(600763)。 风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。