社服行业周报：暑期多地酒店预订量超上半年，民航客流受疫情影响显著回落

投资要点 本周投资观点：1 ）免税：三亚出现疫情反复，静待疫情好转实现客流回暖。三亚疫情出现拐点， 国内局部疫情已得到基本控制, 当前免税业重心依然是客流复苏、渗透率提升之下的销售额回归高增速区间，市场份额与折扣率的短期波动并不影响免税生意本身的长期价值。重点关注中国中免，以及积极推进海南岛民免税落地的王府井，自身产能释放周期与行业景气度周期共振的美兰空港。2）酒店景区：疫情两年来（2020 ~2022 ）酒店行业总供给累计下降 26.0 %，行业连锁化率从 26.0%提升到 35.0 %。伴随行业供需与格局改善，行业集中度持续提升。头部酒管集团竞争重心开始从规模壁垒打造转移至品牌价值提升与高效经营。我们认为疫情后周期龙头酒店将充分受益于格局改善之后的规模优势与品牌优势红利释放。重点推荐锦江酒店，重点关注聚焦中高端与度假酒店的君亭酒店，看好重定向之后金陵饭店的资源禀赋释放，关注华住集团、首旅酒店。3 ）人力资源服务：企业稳步推进疫后复工复产，生产生活秩序的全面恢复推动企业用工需求增加，我们认为在劳动力市场供需环境日趋复杂的背景下，更多的企业出于降低成本和对疫情未来不确定性将倾向于采用灵活用工方式招聘。重点关注深耕灵活用工领域发展的科锐国际、国内人力资源服务龙头外服控股。 行情回顾：本周社会服务指数下跌 0.9 %，跑赢沪深 300 指数 1.1 个百分点，行业涨跌幅排名第 14 （共 31 位）。本周仅有教育行业板块实现上涨，涨幅约1.9%。行业估值水平（PE-TTM)为 44.0 倍，相对沪深 300 溢价率为 303.7 %（-185.2pp) 。个股方面，本周社服行业 A 股有 56 家股票涨幅为正， 41 家下跌，其中呷哺呷哺表现最好 （+20.9%）、 米奥会展 （+17.2 %）、 红旗连锁 （+16.3%）涨幅较高，颐海国际（-20.6%）、迪阿股份（-17.1%）跌幅较大。 行业数据更新：8 月 27 日-9 月 2 日，上海地铁客运量为 6128.8 万人次，环比上周上升 5.6%；海口美兰、三亚凤凰机场日均起降架次分别为 136 、14 架次，环比上周分别+4.2 %、-47.3 %，同比-55.5 %、-92.6 %。2022 年 7 月，全国城镇调查失业率为 5.4%，同比上升 0.3 个百分点，环比下降 0.1 个百分点。 新冠疫情跟踪：8 月 27 日-9 月 2 日，1 ）全国：我国新增报告本土确诊及无症状病例累计 12603 例，环比上周+10.9%；无新增死亡病例；2 ）三亚：三亚本周累计新增确诊 179 例，无症状感染者 360 例；3 ）全球：全球新增新冠肺炎确诊病例约 423.1 万例，环比-17.9 %；新增死亡人数约 1.4 万例，环比-7.8%。 新冠疫苗接种情况：截至 9 月 2 日，全国累计报告接种新冠病毒疫苗约 34.3亿剂次，每百人新冠疫苗接种量为 240 .8 剂次，高于全球、北美、欧洲水平51.3%、36 .8%、36.5 %。8 月 26 日-9 月 2 日全球日均接种新冠疫苗约 414.3万剂次，环比减少 52.1%；全国日均接种新冠疫苗约 23.2 万剂次，环比减少18.1%。 行业重点信息跟踪：1 ）酒店：暑期多城市酒店预订量超过上半年；8 月签约83 家酒店，奢华品牌发力迅猛，君澜酒店拿下 8 个高端项目；2 ）餐饮：五芳斋正式登陆上交所主板； 陕西公布促进餐饮业恢复发展若干措施：减租、免税、让利；3 ）景区：深圳部分公园、文旅场所暂时关闭；上海千古情景区：暂定明年春季开园 4 ）旅游零售：韩国 7 月免税店销售环比下降 14.6%；三亚国际免税城推出 8 周年店庆活动，优惠低至 5 折；5 ）旅游服务：暑运接近尾声，民航客流受疫情影响显著回落；韩国自 9 月 3 日起取消入境前核酸检测要求；6 ）人力资源： 重庆 12 部门联合发文，促人力资源服务业高质量发展； 人社部：重点企业用工服务机制成效显现；7 ）商贸零售：韩国百货店 7 月销售额飙升逾 30%；上半年我国信息消费规模 3.24 万亿元。 上市公司重点公告跟踪：中国中免：22H1 公司营收为 167.64 亿元/YoY -16.6%；归母净利润为-2.66 亿元； 首旅酒店： 公司拟将海外全资子公司首旅酒店集团（香港）控股有限公司、宝利投资有限公司分别所持的如家酒店集团（HOMEINNS HOTEL GROUP）66.14%、14.83%股权，以对应的长期股权投资账面净值全部一次性划转至首旅酒店集团。 风险提示：宏观经济增速大幅下滑、疫情大面积反复严重影响出行需求、市场竞争加剧风险。