食品饮料行业周报：龙头优势稳固，引领行业回暖

上周行情回顾 2022年8月29日-9月2日，食品饮料板块（申万）下跌2.59%，上证综指下跌1.54%，深证成指下跌2.96%，沪深300下跌2.04%，食品饮料板块跑输上证综指1.05个百分点，在申万31个一级子行业周涨跌幅中排名第22位。 核心观点 白酒：高端酒企量价齐增的确定性强，区域酒企全年业绩或将继续分化。全国性高端酒企借助全国化和高端化的领先优势，在2022Q2白酒行业景气度下行期间展现出较强的经营韧性。而区域性酒企业绩与优势市场疫情反复程度相关，业绩出现较大波动。下半年在疫情好转的前提下，聚饮等消费场景有望恢复，白酒需求有望回暖。渠道下沉率较高，终端覆盖率较广的白酒企业有望率先受益。8月全国名酒批价的环比指数为100.14，自年初以来保持着环比上涨趋势。高端白酒价格较为坚挺，白酒企业持续推动产品结构转型升级。全年来看，部分区域酒企有望受益于优势市场的经济超平均的良好表现，以及渠道下沉和全国化拓展。而高端酒企在量价两方面恢复和增长的确定性较强，全年业绩有望实现稳健增长。 啤酒：半年报披露完毕，疫情不改高端化趋势。根据国家统计局，2022H1，全国规模以上啤酒企业完成酿酒总产量1844.2万千升，同比下降2.0%，其中华润啤酒/青岛啤酒/重庆啤酒上半年分别实现销量629.5/472.0/164.8万千升，分别同比-0.70%/-1.0%/+6.36%。上半年疫情对啤酒销量造成一定冲击，但龙头啤酒厂商销量表现优于行业水平，华润啤酒、青岛啤酒销量小幅下跌，重庆啤酒实现中个位数增长。疫情扰动下，啤酒高端化趋势不改，产品结构持续优化。青岛啤酒中高档及以上产品销量同比增长6.6%，华润啤酒次高档以上产品销量同比增长10.0%。下半年在疫情形势不断好转及原材料成本回落预期下，叠加产品结构升级及提价落地，啤酒厂商盈利弹性有望进一步释放。 速冻品：顺丰集团布局预制菜，冷链物流发展有助于预制菜加速渗透。2022顺丰预制菜行业解决方案推介会于8月31日在安徽合肥成功举办。顺丰速运推出“预制菜行业专属解决方案”，结合领先的冷链物流体系以及全场景定制化的服务能力，全面布局预制菜行业。目前，我国冷链物流仍处于成长期，较海外国家仍有发展空间。根据《2021年中国连锁餐饮行业报告》，从冷链渗透率来看，我国冷冻食品和水产品渗透率超过60%，其余农产品均在40%以下，日美冷链渗透率则均在80%-100%之间。冷链物流发展是预制菜快速渗透的基础，顺丰集团布局预制菜行业有助于加速预制菜的渗透发展。 投资建议 板块配置：白酒>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品； 白酒：相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒； 啤酒：相关标的包括未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒； 乳制品：相关标的是在产能、渠道、产品三方齐发力的伊利股份。 风险提示 行业政策收紧风险；国内疫情扩散风险；食品安全问题等。