2022年半年报点评：顺势而上，静待花开

创业慧康(300451) 事件概要： 创业慧康于 2022 年 8 月 29 日公布了 2022 年半年报， 公司2022H1 实现营业收入 7.80 亿元，同比增长 0.31%；归母净利润 1.02 亿元，同比下降 28.77%；扣非归母净利润 1.08 亿元，同比下降 7.50%； 公司经营现金流量净额为-1.89 亿元，同比增长 21.93%， 现金流状况有了一定改善； 公司研发投入为 1.45 亿元，同比增长 11.99%，彰显了公司发展的决心。 医疗信息化情绪高涨，主营业务发挥稳定。 随着医院卫生信息化行业进入“一四五”，催化了医疗卫生信息化平台一体化、标准化建设需求的新高，行业整体呈现高景气度。 公司顺势而上， 在智慧医院、公共卫生、区域医疗、 医共体/医联体等领域新增客户订单持续增长，持续扩大了公司综合优势，提高了市场占有率。2022 年上半年，公司助力多家医院通过 2021 年度电子病历系统功能应用水平分级评价高等级（五级及以上）评审，并助力两家医院通过六级电子病历分级评价，公司以强大的业务能力助力客户医院信息化发展。 公司持续推进医疗互联网等创新业务板块，增强协同效应。 截至 2022 年 6 月底，公司互联网医院业务新增参与互联网医院公有云和私有云的建设 40 多家， 新增SAAS 互联网医院平台咨询+复诊+药品+医技总单数 11000 单；聚合支付业务截至 2022 年 6 月底新增接入商户 81 家， 聚合支付业务支付笔数约 4100 万笔，实现交易额 74 亿元。云护理服务业务订单数量增速喜人，截至 2022 年 6 月，发生服务订单较去年同期增长 69.48%，运营流水较去年同期增长 56.45%。 各创新业务共同发力，有望为公司带来良好的业绩表现。 飞利浦 12.25 亿元战投入股，共同开辟国内市场。 2022 年 5 月 12 日， 葛航、福鼎嘉盈、鑫粟科技及铜粟投资与飞利浦签署《股份转让协议》 ， 股份转让价格为 7.90 元/股， 股份转让总价款为 12.25 亿元。本次交易完成后，飞利浦将持有公司 1.55 亿股， 占公司目前总股本的 10.0016%，成为公司第二大控股股东。公司于 2022 年 6 月 29 日审议通过了《关于与飞利浦（中国）投资有限公司签署暨关联交易的议案》 ， 公司将与飞利浦共同拓展医院信息化软件， 公司将向飞利浦（中国）购买“Tasy 软件”中国区域独家许可权，并在合作期限内将“Tasy”进行本地化开发，依托新一代 EMR 软件“CTASY”在中国市场共同推进商业战略合作， 公司力图通过本次合作提高核心竞争力， 并扩大公司的市场份额。 投资建议： 公司深耕行业多年，在医疗卫生信息化领域已经建立了较为完整的产品体系，共拥有八大系列 300 多个自主研发产品，涵盖医疗、卫生、医健康、养老等各种服务场景。 我们预测公司 2022-2024 年营业收入为 23.80、 28.66、34.43 亿元、归母净利润为 5.44、 7.03、 8.80 亿元， EPS 为 0.35、 0.45、 0.57元/股， 现价对应 PE 为 19、 15、 12 倍， 维持“推荐”评级。 风险提示： 技术发展与政策导向不匹配； “CTASY” 推广不及预期。