2022年中报点评：中报符合预期，设备新品全面放量

北方华创(002371) 8 月 29 日， 北方华创发布 2022 年中报，公司 2022 年 Q2 实现营收 33.08 亿元，同比增长 51.4%；实现归母净利润 5.48 亿元， 同比增长 130.87%； 扣非净利润 4.90 亿元，同比增长 154.18%。 收入维持高增，利润率大幅提升。 得益于设备和元器件各业务的持续高增长，2022 年 H1 公司实现收入 54.44 亿元，同比增长 50.87%， 其中，设备业务收入41.00 亿元，同比增长 45.07%；元器件业务收入 13.34 亿元，同比增长 72.53%。利润端，公司中报利润率实现大幅提升， Q2 单季度毛利率达 47.50%，同比提升2 pct，环比提升 3 pct。 22H1 实现归母净利润 7.55 亿元，同比增长 143.16%，实现扣非净利润 6.45 亿元，同比增长 186.84%，归母/扣非净利率分别达到13.87%/11.85%，其中设备业务净利率 6.59%，元器件业务净利率 48.16%。资产负债端，公司 22H1 存货达 107.10 亿元， 较年初增长 26.75 亿元；合同负债达 56.78 亿元，较年初增加 6.32 亿元，体现发货量和在手订单的大幅增长。 新品持续推广，巩固平台化龙头地位。 公司设备业务覆盖集成电路、先进封装、半导体照明、第三代半导体、新能源光伏、新型显示、真空热处理、新能源锂电等领域，产品线广阔。 2022 年上半年，公司半导体装备产品工艺覆盖率及客户渗透率持续提高，刻蚀机、 PVD、 CVD、立式炉、清洗机、 ALD 等设备新产品市场导入节奏进一步加快，在集成电路领域主流生产线实现大批量销售。 8 月15 日，公司正式发布 CCP 刻蚀设备，为 8 寸工艺设计，应用于 Logic， BCD，Power(Si/SiC/GaN)， MEMS 等多种领域，已在 5 家客户完成验证并实现量产，实现对刻蚀领域的全覆盖。 定增募投有序推进，股权激励完成授予。 基于对半导体下游需求长期增长的乐观预期，公司于 2021 年完成定增发行，定增募投项目“半导体装备产业化基地扩产项目（四期）”及“高精密电子元器件产业化基地扩产项目（三期）”已全面开工建设， 建设周期 24 个月， 达产后预计增加年产集成电路设备 500 台、新兴半导体设备 500 台、 LED 设备 300 台、光伏设备 700 台的生产能力。与此同时，公司于 2022 年上半年推出了新一期股权激励计划，首次授予股票期权 1050 万份，激励对象包括核心技术人才和管理骨干共 838 人，授予价格160.22 元/股，较低授予价格与员工共享公司成长成果，稳定核心技术团队。 投资建议：我们预计公司 2022-2024 年营收分别为 145.50/198.26/249.98亿元，对应现价 PS 分别为 10/8/6 倍， 考虑到 22H1 的利润提升趋势，我们上修 2022-2024 年利润预测至 20.08/30.19/40.82 亿元。我们看好公司作为国内半导体设备龙头的市场地位，维持“推荐”评级。 风险提示： 产品验证不及预期；下游行业周期性波动；市场竞争加剧