2022年中报点评：Q2业绩超预期，新能源+储能演绎高成长

瑞可达(688800) 8 月 19 日，瑞可达公布 2022 年半年报。 公司 1H22 实现营收 7.34 亿元，同比+113%；归母净利 1.26 亿元，同比+243%；扣非后归母净利 1.13 亿元，同比+228%。 营收高速增长， 经营效率提升。 公司 2Q22 持续高速增长，实现营收 3.72亿元，同比+89%，环比+3%；实现归母净利 0.70 亿元，同比+244%，环比+26%；实现扣非净利 0.66 亿元，同比+257%，环比+41%。 受益于新能源汽车市场需求旺盛， 公司新能源汽车业务快速增长， 公司 1H22 共签定合同/订单金额为10.04 亿元，其中新能源汽车及储能产品订单金额为 8.78 亿元，占比 87.45%。销售规模增长， 应收账款回款增加， 带动现金流改善， 公司 2Q22 经营性现金流为 1.27 亿元，去年同期仅 0.13 亿元。 此外， 得益于规模效应显现，原材料成本控制有效及生产效率提高， 2Q22 利润率达 18.82%， 同比+8.5pct，环比+3.4pct。 新能源产品布局持续扩张，储能贡献收入增量。 新能源汽车领域， 公司依托高压连接器、换电连接器、电子母排、智能网联高速连接器等产品体系进行市场拓展，主要客户包括玖行能源、美国 T 公司、蔚来汽车、上汽集团、长安汽车、比亚迪、赛力斯、江淮汽车、江铃汽车、宁德时代、安波福、华为技术等。 高压连接器： 公司第四代高压连接器获得多个定点项目； 乘用车换电连接器方面， 公司是蔚来汽车的核心供应商。 商用车换电连接器方面， 应用领域逐步向出租车、工程机械等扩展， 公司与玖行能源合作密切。 车载高速连接器： 公司提供整套连接方案， 产品包括 Fakra、 Mini-Fakra、 HSD 、车载多千兆以太网高速 VEH、车规级 Type-C 等产品。 随着智能化趋势推进， 车载高速连接器单车价值量及需求将不断攀升。 储能： 公司储能产品包括储能连接器、高低压线束、电子母排、手动维护开关、储能控制柜等。 主要客户包括美国 T 公司、 Span.IO、宁德时代、天合光能、阳光电源、上能电气、固德威、中创新航、英维克等。未来储能万亿市场的需求将带动光储充连接器市场的蓬勃发展。 募投扩产进展稳健，产能增量确定性高。 截至上半年， 公司首发募投项目进度为 51.23%； 2022 年定增已获证监会批准，募集资金不超过 6.83 亿元，将新增新能源汽车连接器年产能 1,200 万套；海外墨西哥工厂进入筹建，面向北美市场，涉及汽车、储能等领域， 预计 2023 年二季度试生产。 投资建议： 我们预计 2022-2024 年公司营收为 17.96/27.30/39.14 亿元，考虑到 1H22 公司利润超预期增长， 我们上调公司 2022-2024 年归母净利润预测至 2.80/4.26/5.95 亿元， 对应现价 2022-2024 年 PE 为 59/39/28 倍，我们看好公司新能源汽车及储能业务长线成长， 维持“推荐”评级。 风险提示： 对大客户的依赖性较高；行业竞争加剧风险；疫情反复风险； 海外市场拓展不及预期