2022H1业绩点评：业绩符合预期，算力需求持续提升

中科曙光(603019) 事件： 8 月 30 日，公司发布半年度报告，报告期内实现营业收入 50.23 亿元，同比增长 11.67%；实现归母净利润 4.83 亿元，同比增长 37.05%。 业绩高增，验证前期高景气度判断。 前期我们判断，公司作为国产服务器/计算机龙头企业，面对算力增长以及国产替代带来的双重利好，有望把握发展机遇，业绩确定性高， 2022H1 公司业绩验证此前观点。分产品来看，公司高端计算机实现营收 42.16 亿元，同比增长 16.65%；存储产品实现营收 4.42亿元，同比减少 8%。公司营收主要来源为高端计算机，同样为公司营收增长的主要动力， 十四五期间为数字经济建设的关键时期，算力基础建设及国产替代趋势势不可挡，看好公司后续持续增长动力。 产品结构调整优化盈利能力， 业务布局蓄力释放盈利空间。 2022H1 公司实现归母净利润 4.83 亿元，同比增长 37.0% ，远高于营业收入增速，主要原因有两个， 1）一是公司高端计算机产品结构调整，高端/高毛利产品销售占比不断提升，使得公司毛利率不断增长， 2022H1 公司高端计算机毛利率为19.23%， 同比提高 3.64 个 pct，盈利能力显著提升； 2）二是公司围绕算力基础开展的业务布局开始释放盈利空间，公司夯实主业高性能计算机的同时，积极布局上游芯片等、下游云平台等行业，纵向延伸产业链，能够为客户提供一体化数字综合体建设方案，为公司带来业务协同的同时，也为公司带来了较高的投资收益， 2022H1 公司参股子公司海光实现营收和净利润为 25.30亿元和 4.76 亿元、中科星图实现营收和净利润为 4.49 亿元和 0.17 亿元等，公司 2022H1 公司确认投资收益 1.01 亿元。未来相关参股公司经营情况持续向好，盈利空间有望持续释放。 数字经济时代算力为王，公司有望把握行业发展机遇。 数据是数字经济时代重要的生产要素，算力是数字经济时代的新型生产力， 未来数字经济时代算力建设需求有望持续增加。 截至 2021 年底，我国在用数据中心机架总规模超过 520 万标准机架，平均上架率超过 55%。在用数据中心服务器规模 1900万台，算力总规模超过 140 EFlops。《“十四五”信息通信行业发展规划》提出，到 2025 年底，数据中心算力规模达到 300EFlops。根据国家发改委公布的相关数据， 2022 年以来，全国 10 个国家数据中心集群中，新开工项目 25个，数据中心规模达 54 万标准机架，约为 2700 万台个人计算机的算力，带动各方面投资超过 1900 亿元。公司作为高端计算机厂商龙头，深度布局产业链上下游，并持续深耕行业，积累了大量的政企客户，未来有望把握行业发展机遇持续受益。 公司盈利预测及投资评级： 数字经济时代算力建设需求有望持续增加，公司作为高端计算机厂商龙头，深度布局产业链上下游，客户经验丰富，有望把握行业发展机遇， 我们预计公司 2022-2024 年净利润分别为 14.81、 19.40和 25.38 亿元，对应 EPS 分别为 1.01、 1.33 和 1.73 元。当前股价对应2022-2024 年 PE 值分别为 27、 20 和 16 倍， 维持“强烈推荐”评级。 风险提示： 算力需求不及预期风险，下游资本开支不及预期风险，行业竞争加剧风险。