晨会纪要

核心观点： 一、宏观经济组： 事件： 9月11日（星期四）晚8点半，美国劳工部统计局公布8月CPI数据；9月10日（星期三）晚8点半公布8月PPI数据。 评论： 8月美国未季调CPI同比为2.9%，预期2.9%，前值（7月）为2.7%；季调后CPI环比为0.4%，预期为0.3%，前值为0.2%。两者均是今年1月以来的新高，从8月核心CPI来看，未季调同比为3.1%，预期为3.1%，前值为3.1%；季调后核心环比为0.3%，预期为0.3%，前值为0.3%。 8月美国CPI未季调环比为0.3%，前值为0.2%；未季调核心CPI环比为0.3%，前值为0.2%。从行业结构上看，与7月环比相比，8月食品与饮料环比上升0.3个百分点至0.4%，住宅上升0.1个百分比至0.3%，交通运输环比上升0.2个百分比至0.2%，教育与通信上升0.2个百分点至0.3%，服装大幅上涨3.5个百分点至2.2%，但由于其所占权重较低未带来大的影响；而医疗保健环比下跌0.5个百分点至0.0%，娱乐下跌0.5个百分点至-0.1%，其它商品和服务下跌0.1个百分点至0.2%。 另外，10日美国劳工部公布，8月PPI同比升2.6%，远低于预期升3.3%，前值由升3.1%修正为升3.3%；PPI环比升-0.1%，预期升0.3%，前值由升0.7%修正为升0.9%。 8月核心PPI同比升2.8%，远低于预期升3.5%，前值由升3.4%修正为升3.7%；核心PPI环比升-0.1%，预期升0.3%，前值由升0.4%修正为升0.9%。 从总体上看，8月美国CPI数据仍保持基本稳定，PPI则低于预期。CPI公布前，CME“美联储观察”的数据显示，美联储9月降息25个基点的概率为92%，降息50个基点的概率为8%。美联储10月累计降息25个基点的概率为21.2%，累计降息50个基点的概率为72.6%，累计降息75个基点的概率为6.2%。CPI公布后，交易员加大对美联储的降息押注，认为到2025年底美联储至少会降息两次。利率期货定价反映了对美联储到明年1月将连续四次降息25个基点的押注。 风险提示： 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化，而不如预期的可能。