晨会纪要

核心观点： 一、宏观经济组 事件： 10月19日10点国家统计局公布9月中国宏观经济数据 评论： 三季度GDP同比增长4.5%，较二季度回升0.2个百分点，高于4.4%的Wind预期。而从三季度季节调整后的环比看，三季度增长1.2%，较二季度回升0.3个百分点，较去年同期回升0.1个百分点。分产业看，第三产业增加值同比增长3.6%，较二季度回落0.1个百分点；第二产业增长3.4%，较二季度回升0.4个百分点；第三产业增长5.2%，较二季度回升0.1个百分点。 从全国规模以上工业增加值看，9月同比实际增速为5.5%，与Wind预期持平，较8月回升0.3个百分点；从累计增速看，前三季度为5.3%，较上半年回落0.1个百分点。从工业产能利用率看，三季度为73.1%，较二季度回升0.1个百分点；从工业企业产销率看，9月为97%，较8月回升0.2个百分点；而前三季度为96.4%，较上半年回升0.6个百分点。从出口交货值同比看，9月为17%，创2021年5月以来新高，较8月回升5.9个百分点；而前三季度为10.7%，较上半年回升1个百分点。前三季度中国经济的平稳运行，主要还是得益于出口的强力拉动，而从内需看相对较弱。 社会消费品零售总额的名义增速看，9月同比为1.2%，高于Wind预期0.7%，较8月回升0.7个百分比；而前三季度为1.1%，较上半年回落0.2个百分点；从服务业生产指数的实际增速看，9月同比为4.8%，较8月回升0.7个百分点；而前三季度为4.7%，较上半年回落0.1个百分点。 从固定资产投资的累计增速看，前三季度季度同比为-7.2%，高于Wind预期-7.5%，与1-8月持平，但较上半年回落1.5个百分点。其中，制造业为-2.1%，较1-8月回落0.2个百分点；基建为-6.1%，较1-8月回落0.7个百分点；而房地产投资累计同比增速为-20.6%，较1-8月回落0.7个百分点。 三季度城镇居民人均消费支出名义增长3%，扣除价格因素影响，实际增长2.1%，远低于同期4.6%GDP实际增速，也低于同期3.6%的人均可支配收入实际增速。9月全国城镇调查失业率为5.2%，较8月回落0.1个百分点。 前三季度房屋新开工同比增速为-24.9%，仅较1-8月回落0.1个百分点；房屋施工面积同比增速为-12.8%，与1-8月持平；竣工面积同比增速为-25.1%，较1-8月回落1.4个百分点；房屋销售面积同比增速为-13.2%，较1-8月回落1.1个百分点。前三季度房地产开发资金来源同比增速为-21.6%，较1-8月回落0.6个百分点。其中，国内贷款同比增速为-33.1%，较1-8月回升0.2个百分点。 从房地产价格看，9月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比为-3%，较8月回升0.3个百分比；9月二手住宅价格指数同比为-4.8%，也较8月回升0.3个百分点。就环比而言，9月70个大中城市新建商品住宅价格指数环比为-0.1%，较8月回升0.1个百分点；9月二手住宅价格指数环比为-0.3%，与8月持平。 因此，从总体上看，9月房地产景气度回落速度明显放缓，价格、特别是新房价格上有企稳迹象，但能否真正筑底回升，仍需进一步观察。 风险提示： 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化，而不如预期的可能。 二、产业综合组 据财联社新闻，第140届广交会第一期线下展于10月19日结束，共有来自214个国家和地区的18.9万名境外采购商到会，比上届同期增长13.3%，到会人数超往届水平。疫情结束后，历届线下广交会的客商到会人数只有1~4%的增长，今年13.3%的增长显著超预期，而且从现场参展厂商的反馈看，本届广交会欧美客户回流明显，因此在当前高油价的推动下，我们继续看好今年后续月份的出口增长。 图南股份公布了2026年前三季度的季报，公司实现营业收入15.45亿元，同比增长79.9%；实现归母净利润3.9亿元，同比增长215.9%。第三季度单季度公司营业收入5.22亿元，同比增长100.7%，实现归母净利润1.41亿元，同比增长362.5%。公司公布的业绩驱动因素主要是来自沈阳图南中小零部件业务的规模化转产。目前公司客户总体还是以国内为主，且公司三季度的存货规模还在环比快速增长，因此后续业绩继续保持高增长的概率较高。 移远通信公布了2026年前三季度的季报，公司实现营业收入237.99亿元，同比增长33.1%；归母净利润12.12亿元，同比增长65.2%。三季度单季公司实现营业收入85.39亿元，同比增长34.9%；归母净利润6.1亿元，同比增长132.3%。公司公布的业绩增长驱动因素主要，年初存储等原材料涨价曾对成本形成压力，随着下游产品调价逐步落地，售价与采购成本之间的错配得到缓解；另一方面，算力模组、车载及解决方案等高附加值业务快速放量，推动产品结构优化。由于乐鑫科技、星宸科技等AIOT芯片公司的业绩都呈现高增长，因此我们继续看好公司和AIOT行业需求高景气的持续。 风险提示： 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化，而不如预期的可能。