美国8月核心CPI符合预期，锁定下周25个基点降息

美国核心CPI通胀率8月基本维持不变且基本符合市场预期。从环比来看，核心CPI通胀率从7月的0.32%略微上升到0.35%（市场预期：0.3%）。整体CPI环比增速从7月的0.20%反弹到0.38%，高于市场预期。其中能源环比通胀率转正到0.69%是主要原因（7月为-1.07%），食品环比通胀率亦上涨0.41个百分点到0.46%。按同比看，美国整体CPI通胀率因为基数下降而回升0.2个百分点到2.9%，而核心CPI通胀率则维持在3.1%不变（图表2）。从环比细分数据来看，住房CPI显著走强，核心商品CPI略微上升，扣除住房的核心服务CPI（超级核心服务CPI）下滑明显（图表1）： 核心商品价格环比增速继续微升0.07个百分点到0.28%，关税影响仍较为温和。其中服装商品通胀率或因为换季因素大涨0.43个百分点到0.5%。运输商品通胀率亦上涨0.32个百分点到0.54%。但这更多是因为二手车价格的上涨，新车涨价较少（图表3）。酒精饮料价格亦有较显著上涨。除了服装和运输价格上涨和关税关系不大之外，较容易受到关税影响的家具环比通胀率下跌0.61个百分点到0.09%。 住房价格环比增速8月上升0.2个百分点到0.44%。这主要是因为受季节性因素影响较大的外宿环比通胀率转正所致（8月：2.29%，7月：-1.02%）。业主等价租金亦回升0.1个百分点到0.38%，不过根据房价的走势，我们认为业主等价租金继续上涨的空间或相当有限。主要居所租金环比通胀率大致持平（图表4）。 超级核心服务价格环比CPI增速下滑0.33个百分点到0.22%。运输服务环比通胀率成为唯一走强分项（8月：1.01%，7月：0.78%），主要受油价和暑假因素而继续上涨的机票价格驱动（8月：5.87%，7月：4.04%，图表5）。医疗护理、娱乐服务、教育和通讯商品服务的环比通胀率均有所下滑。 与此同时，8月非农数据继续弱于市场预期。首先，新增非农就业人数从7月的7.9万人进一步下行到8月的2.2万人，远低于市场预期的7.5万人（图表6）。6月数据再被下修2.7万人，到-1.2万人，不过7月数据被略微上修6千人。此外，于9月9日公布的初步基准修订数据显示，截止到今年3月的一年间的非农新增就业人数被下修91.1万人，是2000年以来幅度最大的下修。其次，失业率从7月的4.248%进一步上升至8月的4.324%（图表7）。再次，平均时薪增速不论是从环比还是同比的角度来看均略微下滑（图表8）。最后，发布较晚的JOLTS职位空缺和失业人数比率7月读数已经跌至0.99，远低于疫情前1.19的2019年平均水平（图表9）。继续走弱的8月劳动力市场数据再次印证了我们一直以来的观点——此前数据的改善并不能持久，劳动力市场数据将继续走弱。