美国9月通胀数据快评

事件： 美国9月CPI同比上涨8.2%（市场预期上涨8.1%，上月上涨8.3%），环比上涨0.4%（市场预期上涨0.2%，上月上涨0.1%）；核心CPI同比上涨6.6%（市场预期上涨6.5%，上月上涨6.3%），环比上涨0.6%（市场预期上涨0.4%，上月上涨0.6%）。 点评： 1、9月美国CPI和核心CPI走势出现分化。其中CPI连续4个月同比下滑，而核心CPI则连续3个月同比上升。CPI同比下滑的主要原因是能源项的贡献逐月回落。其中，9月能源项同比上涨19.8%，较上月大幅降低4个百分点，对CPI的贡献仅为1.63%，相比上月降低0.33个百分点。而9月食品项对CPI的拉动为1.53%，与上月基本持平。由于进入10月，俄乌冲突升级，加之欧佩克宣布从11月起每天减产200万桶原油，国际能源价格再度出现反弹，预计10月能源项对CPI的贡献将出现正向反弹。 2、9月美国核心CPI同比上涨超预期，主要原因是服务项贡献大幅提升。9月服务项同比上涨6.7%，相比上月大幅增加0.6个百分点，对CPI的拉动高达3.81%，是本月核心CPI上涨最大的贡献项。其中，占比高达32.47%的家计项上涨6.6%，较上月大幅增加0.4个百分点，对CPI的拉动为2.14%。此外，医疗服务项同比上涨6.5%，较上月大幅增加0.9个百分点，对CPI的拉动为0.45%。由于目前美国劳动力市场依然短缺，工人薪资持续上涨，预计短期内核心CPI难以大幅回落。 3、由于核心通胀数据超预期，同时上涨拐点未现，11月美联储加息75个基点确定性较高，我们依然维持11、12月议息会议75-50个基点的加息节奏判断。十年期美债年内大概率突破4%。虽然隔夜美股在CPI数据公布后低开高走，但我们预计在经济增长放缓预期和融资成本加大的双重压力下，后期仍有回调风险。大宗商品价格四季度有反弹风险。