策略专题研究：资金跟踪系列之四十三：“长钱”未归

宏观流动性： 上周(20221010-20221014)美元指数继续回升，中美利差“倒挂”程度继续加深。 10Y 美债名义/实际利率分别上升/下降，通胀预期开始回升。 对于海外而言，离岸美元流动性继续边际趋紧(3 个月 FRA-OIS、 Libor-OIS 均走阔)。对于国内而言，上周银行间资金面平衡宽松，期限利差(10Y-1Y)继续走阔。 交易热度与波动： 市场整体交易热度处于相对低位，各行业的交易热度均处于 70%分位数以下；农林牧渔、医药、电新、计算机、通信等板块的波动率上升较快，电力及公用事业、电新、机械、石油石化板块的波动率均处于历史高位。 机构调研： 电子、农林牧渔、食品饮料、银行、电新、有色、医药、机械等板块调研热度居前，房地产、石油石化等板块调研热度环比上升较快。 分析师预测： 分析师分别上调/下调了全 A 今年/明年的净利润预测。行业上， 电新、机械、汽车、家电、石油石化、军工、计算机、有色、医药等板块今明两年的净利润预测均有所上调。 指数上， 创业板指、中证 500 今年/明年净利润预测均被上调；上证 50、沪深 300 今年/明年净利润预测分别被上调/下调。风格上， 中盘成长、小盘价值板块今年/明年净利润预测均被上调，中盘价值板块则均被下调，大盘成长、大盘价值板块今年/明年净利润预测分别被上调/下调，小盘成长板块今年/明年净利润预测则分别被下调/上调。 北上配置盘持续净流出，北上交易盘则继续“折返跑”。 上周(20221010-20221014)北上配置盘净卖出 77.58 亿元，北上交易盘净买入 34.77 亿元。分日度来看，北上配置盘持续净卖出；交易盘则在周三和周四净卖出，其他交易日净买入。行业上， 两者共识在于净买入传媒、有色、通信、军工、电新、钢铁等板块，同时净卖出食品饮料、化工、汽车、银行、房地产等行业。 风格上， 北上配置盘与交易盘同时净卖出大盘成长、大盘价值板块，同时净买入中盘/小盘成长板块，而在其他板块存在分歧。对于配置盘前三大重仓股，配置盘净买入宁德时代 4.85 亿元， 分别净卖出贵州茅台、美的集团 8.34 亿元、 0.57 亿元。 分市值看，配置盘在有色、交运、医药、银行板块主要挖掘 500 亿元市值以下的标的。 两融活跃度小幅回升，整体仍处于年内相对低位。 上周(20221010-20221014)两融净买入 3.74 亿元， 主要净买入食品饮料、煤炭、化工、银行、电新等板块，主要净卖出计算机、军工、电子、医药、非银、机械、有色、通信、地产等板块。 大多数板块的融资买入占比均在环比上升。风格上， 两融净买入大盘成长、大盘/小盘价值板块，净卖出中盘/小盘成长、中盘价值板块。 主动偏股基金仓位小幅回落，以个人持有为主的 ETF 作为代理变量显示： 基民整体继续净申购基金。 基于二次规划测算： 剔除涨跌幅因素后， 主要加仓食品饮料、银行、消费者服务、电子、房地产、家电、煤炭、交运等板块，主要减仓医药、电新、计算机、机械、农林牧渔、军工等板块。风格上，主动偏股基金的净值收益与小盘成长、大盘/小盘价值板块的相关性上升，与大盘/中盘成长、中盘价值板块的相关性下降。上周新成立权益基金规模重新回落，其中， 新成立的主动/被动偏股基金规模均回落。上周以个人持有为主的 ETF 继续被净申购，其中，与科技、电力、军工、周期等板块相关的 ETF 被主要净申购，与金融地产、医药、 建筑建材、传媒等板块相关的 ETF 被净赎回。 公募与其负债端(个人)的共识在于同时买入消费等板块，同时净卖出医药、传媒等板块，而在科技、电力、军工、周期、金融地产、建筑建材等板块存在分歧。 综合来看， 上周市场整体的买入共识度有所回落，而趋势交易者（北上交易盘、两融）的买入共识度小幅回升。市场在轻工、建材等板块的买入共识度相对较高。 值得关注的是， 市场反弹背后，偏稳定的北上配置型资金反而在持续净流出， 北上更多的是交易型资金选择回流， 这意味着市场交易层面可能仍未企稳，这与 4 月底存在明显的不同。 风险提示： 测算误差。